إدارة الشركة مع EVA. تقدير القيمة الاقتصادية المضافة

القيمة الاقتصادية المضافة ، EVA تعني القيمة الاقتصادية المضافة. يجيب المؤشر على أسئلة الدخل الإضافي الذي تحققه الشركة على رأس المال المستثمر ، وما إذا كان المالكون سيحصلون على ربح. لحساب EVA ، يمكنك استخدام البيانات من الميزانية العمومية القياسية وبيان الدخل. التفاصيل في المقال.

ما هو EVA

تم تطوير مفهوم القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) في أواخر الثمانينيات من قبل جويل ستيرن وبينيت ستيوارت.

EVA هو الفرق بين أرباح الشركة وتكلفة رأس المال. يبدو بسيطا. ولكن إذا اتبعنا موقف المؤلفين ، فإن حساب EVA سيتطلب حوالي 160 تعديلاً لقيمة الربح. من الناحية العملية ، من الأسهل تقييم قيمة المؤشر.

صيغة EVA الكلاسيكية

يبدو حساب EVA وفقًا للصيغة الكلاسيكية التي اقترحها Stewart و Stern كما يلي:

EVA = NOPAT - WACC x CE ،

حيث NOPAT (صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة) هو ربح تشغيلي بعد الضريبة باستثناء الفائدة المتراكمة على القروض والاقتراضات المستلمة ، فرك. عند حسابها ، يتم أخذ جميع إيرادات ومصروفات المؤسسة الواردة في بيان الدخل ، بما في ذلك ضريبة الدخل ، في الاعتبار. لتحديد NOPAT ، يجب إضافة الفائدة المستحقة إلى صافي الربح لفترة التقرير.

CE (رأس المال المستخدم) - رأس المال المستثمر (المستثمر) ، فرك .;

متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح (WACC) - متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال، النسبة المئوية سنويًا ، والتي يتم حسابها بواسطة الصيغة:

WACC = r LC × LC: CE + r OC × OC: CE ،

حيث r LC هو متوسط ​​تكلفة رأس المال المقترض ،٪ سنويًا ؛

LC (Loan Capital) - رأس المال المقترض أو رأس المال المستلم في شكل التزامات ديون ، روبل ؛

OC (رأس المال الخاص) - رأس المال المستثمر من قبل المؤسسين في المؤسسة ، فرك ؛

r OC هي تكلفة حقوق الملكية ،٪ سنويًا. يتم تحديده من قبل المساهمين ويظهر الحد الأدنى لمستوى العائد الذي يتوقعون الحصول عليه على الأموال المستثمرة.

صيغة لحساب EVA على أساس البيانات المحاسبية

يمكن تحويل صيغة EVA إلى صيغة أكثر ملاءمة لإجراء العمليات الحسابية على أساس البيانات المحاسبية:

EVA = صافي الدخل - r OC × OC.

التالي هو موضوع التكنولوجيا. يتم أخذ قيمة صافي الربح من بيان الدخل (ص 190) ، حقوق الملكية - من الميزانية العمومية (ص 490 ، القيمة في بداية الفترة). يبقى أن تقرر تكلفة حقوق الملكية (ROC). (أنظر أيضا عائد رو على حقوق الملكية.) من الناحية العملية ، غالبًا ما يتم ربطها بالربحية التي يريد المالك رؤيتها. إذا لم يتم تسمية رقم معين ، يمكنك استخدام الصيغة:

ص OC = r wr × β ،

حيث r wr هو متوسط ​​معدل الاستثمارات المنخفضة والخالية من المخاطر (على سبيل المثال ، معدل الودائع في البنوك الموثوقة للغاية) ،٪ سنويًا ؛

β - دفعة إضافية مقابل المخاطرة عند الاستثمار في مؤسسة معينة (٪ سنويًا) ، التي يطلبها المستثمر.

مبلغ دفع المخاطر فردي لكل مؤسسة ويتم تحديده من قبل المساهمين. بطبيعة الحال ، هذه البيانات غائبة في البيانات المالية. إذا لم يعبر المؤسسون عن رغباتهم - ما مقدار المبلغ الذي يرغبون في الحصول عليه مقابل مخاطرهم ، فيمكن استخدام ما يلي كتقييم لهذا المؤشر:

• ، إذا تم تحديده في مرحلة القرار بفتح مؤسسة ؛
• متوسط ​​عائد السوق على حقوق الملكية للمؤسسات العاملة في هذه الصناعة.

ما التعديلات التي يجب مراعاتها عند حساب القيمة الاقتصادية المضافة

قبل الشروع في حساب القيمة الاقتصادية المضافة ، من الضروري تعديل البيانات المالية - لتحقيق الربح ورأس المال المستثمر ، المحسوب وفقًا للمعايير المحاسبية ، أقرب إلى القيم النقدية الحقيقية. اقرأ كيفية حساب القيمة المضافة بشكل صحيح عن طريق إجراء التعديلات اللازمة على البيانات المالية للشركة.

خوارزمية خطوة بخطوة لحساب EVA بالتوازن

سأوضح خطوة بخطوة كيفية حسابها وفقًا للبيانات المالية ، باستخدام مثال الشركة الشرطية Delta Co.

الخطوة الأولى. أحضر الميزانية العمومية والبيانات الأخرى في شكل مناسب

• الميزانية العمومية (رقم 1) ؛
• بيانات النتائج المالية (رقم 2) والتغيرات في حقوق الملكية ؛
• تفسيرات للتقارير التي ستكون مطلوبة لحساب مؤشر EVA.

إحضار النماذج المحاسبية رقم 1 ورقم 2 إلى نموذج موحد. تم تطوير الإطار الرئيسي للجدول بواسطة McKinsey ، وقمت بتعديله لحساب EVA وفقًا لـ RAS.

لتحويل الرصيد بشكل صحيح ، انسخ قيم المقالات "التكلفة الأولية للأصول الثابتة" ، و "التكلفة الأولية للأصول غير الملموسة" ، و "الشهرة" وبيانات الإهلاك من تفسيرات البيانات المالية. ستظل عملة الرصيد كما هي في التقرير القياسي (انظر الجدول 1). وبالمثل ، مع الميزانية العمومية ، قم بتحويل بيان الدخل (انظر الجدول 2).

الجدول 1. الميزانية المعاد صياغتها ، ألف روبل (شظية)

	فِهرِس	مصدر
	الأصول الضريبية المؤجلة
	التكلفة الأولية للأصول الثابتة
	القيمة المتبقية للأصول الثابتة
	التكلفة الأولية للأصول غير الملموسة	تفسيرات للقوائم المالية
	القيمة المتبقية للأصول غير الملموسة	صفحة 1110 + صفحة 1120
		تفسيرات للقوائم المالية
	إجمالي الأصول غير المتداولة	صفحة 1170 + صفحة 1180 + صفحة 1190 + صفحة 1150 + صفحة 1110 + صفحة 1120
	الذمم المدينة
	الاستثمارات المالية (باستثناء النقدية المعادلة)
	إجمالي الممتلكات الحالية	السطر 1200 = السطر 1210 + السطر 1220 + السطر 1230 + السطر 1240 + السطر 1250 + السطر 1260
	رأس المال المصرح به ()
	أرباح محتجزة (خسارة غير مغطاة)
	مجموع الاسهم	صفحة 1310 + صفحة 1340 + صفحة 1350 + صفحة 1360 + صفحة 1370
	قروض طويلة الأجل
	مطلوبات ضريبية مؤجلة
	الخصوم المقدرة
	مطلوبات أخرى
		ص .1521 + ص .1522
	الديون الضريبية	ص .1523 + ص .1524

الجدول 2. بيان النتائج المالية المعاد صياغته ، ألف روبل روسي. (شظية)

	اسم المؤشر	مصدر المعلومات
	تكلفة المبيعات
	انخفاض في التكلفة	تفسيرات للقوائم المالية
	إهلاكات أخرى	تفسيرات للقوائم المالية
	التكلفة بدون استهلاك
		تفسيرات للقوائم المالية
	بيع ومصروفات ادارية بدون اهتلاك	(ص 2210 + ص 2220) - ص 4
	الدخل من المشاركة في المنظمات الأخرى
	الفوائد المستحقة
	النسبة المئوية الواجب دفعها
	الأرباح قبل الضرائب والفوائد	ص 1 - ص 2 - ص .2210 - ص .2220 - ص .11
	الربح (الخسارة) قبل الضريبة
	مصدر دخل آخر
	نفقات أخرى
	ربح / خسارة غير عادي	ص .9 ص .14 - ص .15
	ضريبة الدخل الحالية
	التغيير في الالتزامات الضريبية المؤجلة
	التغيير في الأصول الضريبية المؤجلة
	صافي الدخل (خسارة)

أشر إلى سعر التكلفة والمصاريف البيعية والإدارية في النموذج دون إهلاك ، وسنفردها كمؤشر منفصل. خذ القيم من التفسيرات إلى البيانات المالية. يمكن العثور على "الأرباح المحتجزة" و "توزيعات الأرباح" في بيان التغيرات في حقوق الملكية.

الخطوة 2. حساب صافي الدخل التشغيلي

أساس حساب EVA هو صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT). بعد ذلك ، نطرح منه منتج رأس المال المستثمر وقيمته.

خذ بيان الدخل المحول. احسب صافي دخل التشغيل باستخدام الصيغة:

NOPAT \ u003d EBIT - N + Ot (2)

أين ، فرك.؛

EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) - الربح قبل الضرائب والفوائد ، روبل ؛

Н - ضريبة الدخل المعدلة ، فرك ؛

Rel هو التغيير في المطلوبات الضريبية المؤجلة والأصول ، فرك.

للعثور على الأرباح قبل الضرائب والفوائد ، استخدم الصيغة:

EBIT = B - C - K&U - A (3)

حيث EBIT هي الأرباح قبل الضرائب والفوائد ، RUB ؛

ب - الإيرادات ، فرك ؛

С - التكلفة الأولية بدون استهلاك ، فرك ؛

K&U - المصاريف التجارية والإدارية بدون استهلاك ، فرك ؛

أ - الاستهلاك ، فرك.

مثال على الحساب

بالنسبة لشركة دلتا وشركاه ، بلغ الربح قبل الضرائب والفوائد في عام 2015 ما قيمته 83،858 ألف روبل (291،287 - 121،207 - 48،160 - 37،599 - 463). يتم حساب السنوات المتبقية عن طريق القياس. ستشمل قاعدة تعديل ضريبة الدخل مدفوعات الفوائد والدخل ، بالإضافة إلى البنود التي لا تتعلق بالنشاط الرئيسي:

• مخصص ضريبة الدخل (السطر 2410 + السطر 2430 - السطر 2450 + السطر 2460) ؛
• الحماية الضريبية للفائدة المستحقة (السطر 2330 × 20٪ معدل الضريبة) ؛
• الضريبة على الفائدة المستحقة القبض (السطر 2320 × 20٪ معدل الضريبة) ؛
• ضريبة الدخل غير التشغيلية ، إن وجدت.

تبلغ الضريبة المعدلة في عام 2015 13347 ألف روبل (10726 ألف روبل + 893 ألف روبل - 130 ألف روبل + 11 ألف روبل + 14414 ألف روبل × 0.2 - 5181 ألف روبل × 0.2 + 0). وبالمثل ، يمكن حساب عامي 2014 و 2015.

يتغيرون الضرائب المؤجلةوفقًا لبيانات الميزانية العمومية لعامي 2015 و 2014 ، ابحث عن العام الحالي والعام الماضي: الفرق بين IT و SHE في عام 2015 (ص. 1420 - ص. 1180) مطروحًا منه الفرق بين IT و SHE في عام 2014. في المثال ، تبلغ الضريبة المؤجلة 1145 ألف روبل ((15.070 - 1354) - (14046 - 1475)). وبالمثل ، حدد المؤشرات لعامي 2014 و 2013.

لدينا جميع المقاييس للعثور على صافي الدخل التشغيلي. نستبدل القيم التي تم العثور عليها في صيغة صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب للشركة لعام 2015 ونحصل على 71،656 ألف روبل (83،858 - 13،347 + 1،145).

الخطوة 3: ابحث عن رأس المال المستثمر

احسب المبلغ المستثمر في النشاط الرئيسي. لا تقم بتضمين الدخل من الأصول غير الأساسية. نستخدم الصيغة:

IC \ u003d CHOB + CHOS + Pr (4)

حيث IC هو رأس المال المستثمر في النشاط الرئيسي ، فرك ؛

NSC - صافي رأس المال العامل (الخط 1200 - السطر 1240 - (السطر 1521 + السطر 1522 + السطر 1523 + السطر 1524)) ، فرك ؛

NPP - صافي الأصول الثابتة - القيمة المتبقية للأصول الثابتة والأصول غير الملموسة (السطر 1150 + السطر 1110 + السطر 1120) ، روبل ؛

العلاقات العامة - الأصول والخصوم التشغيلية الأخرى (السطر 1190 - السطر 1450 - السطر 1550 - السطر 1430 - السطر 1540) ، فرك.

حساب صافي رأس المال العامل:

CHOB \ u003d OA - KFV - (KZ + Zn) (5)

حيث CHOB - صافي رأس المال العامل ، فرك ؛

А - الأصول المتداولة (السطر 1200) ، فرك ؛

KFV - الاستثمارات المالية قصيرة الأجل (السطر 1240) ، فرك ؛

KZ - حسابات الدفع (السطر 1521 + السطر 1522) ، روبل ؛

Zn - الديون على الضرائب والاشتراكات (السطر 1523 + السطر 1524) ، فرك.

مثال على الحساب

رأس المال المستثمر في بداية عام 2015:

CHOB = 99667 - 55160 - (25621 + 3597 + 5936 + 986) = 8367 ألف روبل.

CHOS = 200.964 + 342 = 201306 ألف روبل.

العلاقات العامة = 34176 - 2303 - 14631 - 4958 - 7372 = 4912 ألف روبل.

IC = 8367 + 201306 + 4912 = 211585 ألف روبل.

الخطوة 4: تقييم العائد على رأس المال المستثمر

لحساب EVA في الميزانية العمومية ، دعونا نحسب العائد الذي تحصل عليه الشركة من الأموال المستثمرة. للقيام بذلك ، نجد نسبة صافي ربح التشغيل بعد الضرائب إلى رأس المال:

ROIC = NOPAT: IC × 100٪ (6)

حيث ROIC (العائد على رأس المال المستثمر) هو العائد على رأس المال المستثمر ،٪ ؛

NOPAT - صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب ، روبل روسي ؛

IC - رأس المال المستثمر في بداية العام ، فرك.

مثال على الحساب

بالنسبة لشركة دلتا وشركاه ، يبلغ العائد على رأس المال المستثمر لعام 2015 33.393 في المائة (71.656 ألف روبل روسي: 214.585 ألف روبل روسي × 100٪).

حدد قيمة ROIC حتى المئات ، وإلا فسيتم إنشاء فرق ملحوظ في الحسابات اللاحقة.

الخطوة 5. تحديد القيمة الاقتصادية المضافة لـ EVA

لتحديد القيمة الاقتصادية المضافة ، نفتقر إلى المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال:

WACC = Ks × Ws + Kd × Wd × (1 - T) (7)

حيث WACC (وزن متوسط ​​تكلفة رأس المال) هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ،٪ ؛

Ks - تكلفة حقوق الملكية ،٪ ؛

Ws - حصة الأسهم ، الوحدات ؛

Kd هي تكلفة رأس المال المقترض ،٪ ؛

Wd هو نصيب الوحدات من رأس المال المقترض ؛

T هو معدل ضريبة الدخل ، الوحدات.

بالنسبة لشركة دلتا ، نأخذ العائد على الأصول على أنه تكلفة حقوق الملكية. معدل الضريبة 20 بالمائة. بالتعويض عن القيم في الصيغة (8) ، نجد أن المعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو 11.68 بالمائة (10.2٪ × 0.35 + 15.6٪ × 0.65 × (1 - 0.2)).

دعنا نستخدم صيغة بديلة لحساب القيمة الاقتصادية المضافة:

EVA = IC × (ROIC - WACC): 100٪ (8)

حيث EVA هي القيمة الاقتصادية المضافة ، فرك ؛

IC - رأس المال المستثمر ، فرك ؛

ROIC - العائد على رأس المال المستثمر ،٪ ؛

المعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ،٪.

مثال لحساب EVA بالتوازن

من هنا ، أنشأت الشركة قيمة اقتصادية مضافة لمساهميها في عام 2015 46592.5 ألف روبل (214.585 ألف روبل × (33.393٪ - 11.68٪): 100٪).

دعنا نعيد التحقق من صحة حساب المؤشر وفقًا للصيغة 1. القيمة المضافة للشركة هي 46592.5 ألف روبل (71.656 - 214.585 × 11.68: 100). الأرقام تتقارب.

إذا حافظت الشركة على القيمة الاقتصادية المضافة عند مستوى 46 ألف روبل أو تمكنت من زيادتها ، فإن الشركة لديها احتمالات جيدة لمزيد من التطوير.

الجدول 3. المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال

ثلاث طرق لزيادة إيفا

1. زيادة الربح التشغيلي من خلال الإنفاق المستمر على رأس المال.
2. استثمر بالإضافة إلى ذلك في المشاريع التي تكون ربحيتها أعلى من تكلفة جمع الأموال.
3. تحرير رأس المال. إذا كانت الشركة قد استثمرت في نشاط أو عقار لا يغطي دخله تكلفة رأس المال ، فيمكنها تحقيق هذا المورد وتلقي الأموال.

القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) هي الربح الاقتصادي الحقيقي الذي يعود للمساهمين بعد خصم جميع نفقات التشغيل (بما في ذلك الضرائب) والتكاليف المالية. نظرًا لأن EVA هي العلامة التجارية الرسمية لشركة Stern Stewart Management Services في مدينة نيويورك ، غالبًا ما يتم استخدام المصطلح الآخر "الربح الاقتصادي" (EP).

EVA = (العائد على رأس المال - تكلفة رأس المال) x (رأس المال الاستثماري).

على سبيل المثال ، إذا عادت إحدى الشركات بنسبة 10٪ على مليون دولار وكانت تكلفة رأس المال 11٪ ، فعندئذٍ:

EVA = (10٪ -11٪) * 1،000،000 = - 10،000 دولار أمريكي

يوضح هذا المثال أهمية EVA. قد يبدو عائد 10٪ "متفائلاً" ، لكنه أقل من تكلفة رأس مال الشركة ، وتوضح EVA بشكل موضوعي أن القيمة المضافة في هذا المثال سلبية.

EVA مقابل المؤشرات الاقتصادية الأخرى.

في الواقع ، EVA ليست فكرة جديدة ، المفهوم وثيق الصلة بمفهوم "القيمة المتبقية" ، الذي قدمه ألفريد مارشال لأول مرة في عام 1980. كما أنه قريب من مفهومي "التدفق النقدي المخصوم" (DCF) و "صافي القيمة الحالية" (NPV).

كما يوحي المثال أعلاه ، هذا المقياس (EVA) أفضل من "الأرباح" أو العائد على الأصول (ROA) لأن لا يأخذ هذان الإجراءان في الاعتبار تكلفة رأس المال.

الصعوبات والعيوب.

يعتمد تعريف EVA على تكلفة رأس المال وعائده وقابليته للاستثمار ، ومن المفترض أنه يمكنك قياسها. في الممارسة العملية ، ومع ذلك ، هناك بعض الصعوبات. على سبيل المثال ، إذا قمت بقياس رأس المال الاستثماري على أساس القيمة الدفترية ، فإنك تقلل من القيمة الحقيقية للأصول.

تحتوي جميع المؤشرات المحاسبية تقريبًا على عيوب معينة ، غالبًا إلى حد أكبر مما هو مقبول لإجراء تقييم موضوعي ، ويؤدي استخدام EVA إلى نفس الصعوبات. تتدهور موثوقية هذا المقياس إذا حاولت استخدامه لكل وحدة أعمال ، مثل تواجه مشكلة لا مفر منها وهي الانتشار العلوي. سيتطلب حساب EVA جهدًا كبيرًا من جانب قسم المحاسبة الخاص بك.

بالإضافة إلى ذلك ، يعد EVA مؤشرًا يشير إلى الماضي. إذا قمت باستثمار لا يؤتي ثماره لعدد من السنوات ، فستكون قيمة EVA سالبة حتى يبدأ الاستثمار في جني الأرباح. مثل الربح ، EVA هو مؤشر قصير المدى لا يركز على استراتيجية طويلة المدى.

تتجاهل EVA قيمة الخيارات الحقيقية (أو بشكل أكثر شيوعًا ، تصنفها بشكل غير صحيح عند 0).

EVA وإدارة شؤون الموظفين.

في كثير من الأحيان ، يتم وضع EVA كأفضل مؤشر لحساب المكافآت. لديها عدد من المزايا لاستخدامها على مؤشر مثل "الدخل" ، لأن. يشمل تكلفة رأس المال.

بالإضافة إلى ذلك ، يرغب المديرون التنفيذيون تقليديًا في الحصول على أقصى قدر من الاستثمار في وحداتهم ، وإذا كانت أجورهم تعتمد على EVA ، فإنهم يريدون استثمارًا إضافيًا فقط إذا كانت EVA إيجابية.

هل EVA حقا بهذه الجودة؟

من الصعب فهم الضجيج الذي كان موجودًا حول النشاطات خارج المركبة في العقد الماضي. تم وضع EVA كأفضل طريقة لتوحيد مصالح العمال وأصحاب الأعمال. في الواقع ، هذا ليس صحيحًا. نحن نفضل الأسلوب الأكثر دقة الذي طورته كابلان ونورتون. على أي حال ، يعرف أي عالم اجتماع أن "المكافآت" ليست سوى جزء صغير من نظام فعال لإدارة السلوك.

كما أشرنا سابقًا ، فإن EVA ، مثل جميع المؤشرات الأخرى ، لديها مجموعة معينة من القيود وأوجه القصور التي تجعلها بعيدة عن الكمال.

EVA هي نفس أداة FIFO أو LIFO - ومع ذلك ، لا يوجد ضجيج مفرط حول هذه الأساليب. ومع ذلك ، لا أحد ينكر فائدتها في إدارة الأعمال والموظفين ، ولكن من المهم فهم كل قيودها وعدم جعلها مثالية.

ترجمة: إبوتايف يان

يتيح لك مفهوم الإدارة القائم على تعريف القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) معرفة ما إذا كانت الشركة تكسب ما يكفي مقارنة بالاستثمارات البديلة.

يمكن استخدام القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) لتقييم أداء كل من الشركة ككل ومشاريعها الفردية أو وحدات أعمالها ، لذلك غالبًا ما تتم مقارنتها بمؤشر صافي القيمة الحالية (NPV). ومع ذلك ، من وجهة نظر تقييم أداء الأعمال ، يعد استخدام مؤشر EVA أكثر ملاءمة ، لأنه لا يتطلب جدولًا دقيقًا للدفع ، وهو أمر ضروري عندما حساب NPV .

• مثال 1

  يلزم استثمار 10 ملايين دولار أمريكي في مشروع مدته عام واحد مع عائد متوقع بنسبة 8٪ سنويًا ، أي مع ربح تشغيلي بعد الضرائب واستهلاك 800 ألف دولار أمريكي. إذا كان متوسط ​​تكلفة رأس مال الشركة 10٪ ، فإن صافي القيمة الحالية للمشروع سيكون -182 ألف دولار أمريكي (-10،000 ألف + (10،000 ألف + 800 ألف): (1 + 10٪)) ، أي هو ، يجب رفضه.

  سيؤدي تقييم المشروع من خلال EVA إلى نتيجة مماثلة. يجب خصم تكلفة رأس المال (800 ألف - 10،000 ألف × 10٪) من الربح ، مما ينتج عنه قيمة إيفا بقيمة -200 ألف دولار أمريكي. بعد تعديل EVA لقيمة اليوم ، كما هو الحال في حساب NPV ، نحصل على -182 ألف دولار أمريكي (-200 ألف: (1 + 10٪)).

• رأي الخبراء إدغار راجل ، مدير خدمات التقييم ، إرنست ويونغ

  باستخدام حساب القيمة الاقتصادية المضافة EVA ، من الممكن تقييم فعالية قرارات الاستثمار داخل الشركة بأكملها ، بينما يكون مؤشر NPV أكثر قابلية للتطبيق لتقييم جاذبية الاستثمار للمشاريع الفردية. المقياس الآخر الذي تتم مقارنة EVA به غالبًا هو عائد الاستثمار (ROI). ومع ذلك ، يتم تحديد عائد الاستثمار ، كقاعدة عامة ، على أساس البيانات المالية وقد تتشوه قيمته ، على سبيل المثال ، اعتمادًا على طرق المحاسبة (LIFO ، FIFO) التي تستخدمها الشركة. عند تحديد القيمة الاقتصادية المضافة ، لا توجد مثل هذه المشاكل ، حيث يتم حساب القيمة الاقتصادية المضافة على أساس الربح الاقتصادي ، ولا يعتمد مقدارها على طريقة المحاسبة المختارة.

حساب القيمة الاقتصادية المضافة EVA

من أجل فهم خطوط الأعمال التي تحقق ربحًا اقتصاديًا وأيها لا تحقق ربحًا اقتصاديًا ، عند إنشاء نظام إدارة يعتمد على مؤشر EVA ، يتم تقسيم الشركة إلى وحدات إدارية. سيتم تقييم أدائهم بناءً على قيمة EVA. لتفرد وحدة الإدارة ، من الأسهل التركيز على نظام الميزانية الحالي للشركة: يمكن تحديد القيمة المضافة بواسطة CFD الذي يتم وضع الميزانية له ، ويتم حساب مؤشرات الأداء الرئيسية ، وإعداد التقارير. يمكن أن تكون عقود الفروقات عبارة عن وحدات أعمال (فروع ، متاجر ، شركات تابعة) أو مشاريع لإنتاج سلع أو خدمات متنوعة. يمكن حساب EVA لمستويات مختلفة من الإدارة. على سبيل المثال ، قد تقوم شركة التوزيع بتقييم الربح الاقتصادي لفرع فردي ومنطقة والشركة ككل. إذا كان مركز المسؤولية هو الشركة نفسها ، فسيتم تقييم العمل ككل.

في ROSNO ، بدأ تحديد مؤشر EVA بمبادرة من المساهم الأجنبي Allianz AG. تعد EVA الآن معلمة إلزامية ، يتم أخذ قيمتها في الاعتبار عند الموافقة على ميزانيات وحدات الأعمال واتخاذ قرارات الإدارة. في ROSNO ، فإن المشاريع التجارية التي يتم حساب EVA لها هي مجالات التأمين - مسؤولية الطرف الثالث للسيارات ، والتأمين على الحياة ، والتأمين الطبي ، وما إلى ذلك (10 مناطق في المجموع).

المرجعي

مفهوم القيمة الاقتصادية المضافة (القيمة الاقتصادية المضافة - EVA)تم تطويره في التسعينيات من القرن العشرين من قبل المتخصصين في شركة الاستشارات Stern Stewart & Co واكتسب بسرعة شعبية بين الشركات الرائدة في العالم. جوهرها هو أن الشركة تعتبر مشروعًا برأس مال أولي ، له قيمة معينة. الفرق بين ربحية المشروع (الشركة) وتكلفة رأس المال هو القيمة الاقتصادية المضافة (EVA). وبالتالي ، فإن EVA هو مؤشر يميز الربح الاقتصادي للشركة: كم ستكسب الشركة ، مع الأخذ في الاعتبار الربح المفقود ، والذي لن تحصل عليه بسبب استحالة استثمار رأس المال بطريقة بديلة (في عمل آخر ، على وديعة في سوق الأوراق المالية).

هناك عدة تفسيرات لمعادلة حساب القيمة الاقتصادية المضافة EVA ، والتي يتم الحصول عليها من خلال التحولات الحسابية لبعضها البعض. سننظر في الشكل التالي لهذه الصيغة:

EVA = NOPAT-CC × CE ،

حيث NOPAT (صافي الضرائب المعدلة لأرباح التشغيل)- صافي الربح التشغيلي المعدل بعد الضرائب ؛
SS (تكلفة رأس المال)- تكلفة رأس المال ، والتي تعني هنا معدل الفائدة ، الذي يأخذ في الاعتبار كلاً من تكلفة الأموال المقترضة وتكلفة رأس المال للمساهمين ؛
م (رأس المال العامل)- مقدار رأس المال المستخدم.

• مثال 2

  في الفترة الحالية ، يدرس المصنع مشروعين: لإنتاج الحليب والعصير. يمكن تنفيذ كلا المشروعين على خطوط المصنع الحالية. في الوقت نفسه ، سيكون حجم الاستثمارات في مشروع "الألبان" 100 ألف دولار أمريكي ، والعائد خلال العام مخطط بمبلغ 15 ألف دولار أمريكي. وسيتطلب تنفيذ مشروع "العصير" استثمارات إضافية في التعبئة والتغليف ، وسيصل إجمالي الاستثمار إلى 120 ألف دولار أمريكي. لكن العائد سيكون أعلى وسيصل إلى 18 ألف دولار أمريكي. تكلفة رأس مال الشركة 12٪. من السهل ملاحظة أن ربحية كلا المشروعين هي نفسها وتبلغ 15٪ (15 ألف: 100 ألف) و (18 ألف: 120 ألف).

  تبلغ قيمة EVA للمشروع الأول 3 آلاف دولار أمريكي (15 ألف - 100 ألف × 12٪) ، أما المشروع الثاني فتبلغ 3.6 ألف دولار أمريكي (18 ألف - 120 ألف × 12٪). وعليه فمن حيث زيادة قيمة الشركة لا بد من اختيار المشروع الثاني.

يعتمد تحديد مقدار رأس المال لمشاريع الأعمال في ROSNO على نموذج رأس المال الكافي (نموذج كفاية رأس المال) ،تم تطويره بواسطة وكالة التصنيف الدولية Standard & Poor.s. باستخدام هذا النموذج ، لكل مستوى من مستويات التصنيف الائتماني لشركة التأمين ، من الممكن حساب النسبة المئوية لرأس المال الذي يجب أن يكون لكل نوع من أنواع الأعمال. التصنيف الائتماني لمساهم ROSNO أليانز إيه جي هو الأعلى (AA). بالنسبة لمثل هذه الشركات ، يجب أن تكون حصة رأس المال المشاركة في مشاريع التأمين على السيارات 8٪ من حجم الأعمال ، للتأمين الطبي - 12٪ ، إلخ. تركز ROSNO أيضًا على نفس القيم.

يتم حساب EVA في شركتنا على النحو التالي. دع تكلفة رأس المال (CC) تكون 12.8٪ ؛ حقق قسم التأمين الصحي إيرادات قدرها 500000 دولار للسنة و 400000 دولار في النفقات. وعليه يكون الربح 100 ألف دولار أمريكي (500 ألف - 400 ألف).

رأس المال المطلوب سيكون 60.000 دولار (500.000 × 12٪). توضح هذه القيمة مقدار رأس المال الذي يجب أن يقع في هذا الاتجاه من أجل توليد معدل دوران سنوي قدره 500 ألف دولار أمريكي مع قيمة EVA غير سلبية (أي ، يجب ألا يكون العائد أقل من عائد السوق).

EVA = 92.3 = (100 ألف - 60 ألف × 12.8٪).

يساعد مؤشر EVA على استبعاد المشاريع المربحة للوهلة الأولى. إذا ، في المثال السابق ، بإيرادات قدرها 500000 دولار ، فإن التكاليف ستكون 495000 دولار ، فسيظل المشروع مربحًا. ومع ذلك ، فإن EVA = -2.68 = (5 آلاف - 60 ألف × 12.8٪) ، لذلك يجب أن يكون القرار بشأن المشروع سالبًا.

نظرًا لأن التقارير الروسية لا تعكس غالبًا النتائج الحقيقية لأنشطة المؤسسة ولا توفر معلومات كاملة لحساب EVA ، فمن الأفضل استخدام بيانات التقارير الإدارية لحساب جميع مكونات الصيغة. تستخدم ROSNO معايير إعداد التقارير الدولية لحساب EVA.

ضع في اعتبارك مكونات الصيغة لحساب القيمة الاقتصادية المضافة EVA بمزيد من التفصيل.

صافي الربح (NOPAT)

يتم احتساب صافي الربح على أساس بيان الربح والخسارة للقسم ، المعدل لتكاليف رأس المال 1:

NOPAT = صافي الدخل قبل الضريبة + الفائدة المستحقة + الفائدة على مدفوعات الإيجار + إهلاك الشهرة - مبلغ الضرائب المدفوعة.

عندما يتعلق الأمر بأنشطة وحدة الأعمال أو المشروع ، فأنت بحاجة إلى الانتباه إلى تكلفة المنتجات أو الخدمات ، والتي يتم خصمها من الربح عند حساب NOPAT. تتكون تكلفة منتج أو خدمة قسم (مشروع) من التكاليف المباشرة وغير المباشرة لإنتاجه ، أي تكاليف الشركة بأكملها للحفاظ على أنشطة هذا القسم ، على سبيل المثال ، استئجار مبنى مكاتب ، والموارد الإدارية ، إلخ. يجب تخصيص هذه التكاليف للأقسام (المشاريع) بما يتناسب مع درجة استخدامها ، على سبيل المثال ، بناءً على حصة دوران الوحدة في إجمالي مبيعات الشركة ، أو إجمالي الربح ، أو حصة رواتب عمال الإنتاج الرئيسيين في صندوق الأجور الإجمالي ، إلخ. ومع ذلك ، إذا كانت حصة التكاليف غير المباشرة كبيرة ، فإن التوزيع النسبي للتكاليف غير المباشرة سيؤدي إلى تكلفة خاطئة. يمكن حل هذه المشكلة باستخدام طريقة التشغيل لحساب التكاليف تقدير التكاليف على أساس النشاط(ABC) 2 ، والذي يسمح لك بأخذ الموارد (النقدية ، والوقت ، والمواد الخام ، وما إلى ذلك) في الاعتبار في مكان الاستخدام.

حجم رأس المال (م)

رأس المال المستخدم لحساب EVA هو مجموع جميع الأصول التي تديرها وحدة الأعمال مطروحًا منها الالتزامات قصيرة الأجل (للموردين والميزانية وما إلى ذلك) ، باستثناء القروض قصيرة الأجل. تلك الأصول التي تدار مركزيا ، مثل المباني العامة ، والاتصالات السلكية واللاسلكية ، ينبغي أيضا إدراجها في أصول مركز المسؤولية بما يتناسب مع درجة استخدامها.

• رأي الخبراء

  إدغار راجل

  هناك طريقة أخرى لحساب رأس المال ، والتي ينبغي أن تعطي نتيجة مماثلة - من حيث الالتزامات. يضاف إلى رأس مال الشركة (الأسهم العادية والمفضلة) مجموع جميع القروض والقيمة الحالية لالتزامات التأجير والالتزامات الأخرى طويلة الأجل.

تكلفة رأس المال (CC)

تكلفة رأس مال الشركة بشكل عام مساوية لتكلفة رأس المال للمساهمين ، أي معدل العائد الذي يتوقعون الحصول عليه على الأموال المستثمرة. في ROSNO ، يتم تحديد هذا المؤشر من قبل مساهمي الشركة باستخدام صيغة نموذج CAPM (نموذج تسعير الأصول الرأسمالية):

CC = Rf + bs × (Rm - Rf) ،

حيث Rf هو معدل العائد الخالي من المخاطر ؛
بكالوريوس - عامل ب لصناعة التأمين ؛
(Rm - Rf) - علاوة المخاطرة.

من الناحية العملية ، لا تستخدم معظم الشركات رأس المال الخاص بها فحسب ، بل رأس المال المقترض أيضًا. لذلك ، عند اتخاذ قرارات الإدارة ، فإنها تنطلق من متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (المعدل المرجح لتكلفة رأس المال)او استعمل الطريقة التراكمية 3 .

• رأي الخبراء

  إدغار راجل

  طريقة بديلة لحساب معدل الخصم هي الطريقة التراكمية ، حيث يتم اعتبار الدرجة الإجمالية لمخاطر الاستثمار كمجموع عوامل الخطر الفردية. عادة ، تشمل عوامل الخطر الرئيسية معدل العائد الخالي من المخاطر ، علاوة مخاطر سوق الأسهم ، علاوة مخاطر الصناعة ، علاوة رأس المال الصغير للشركة ، علاوة المخاطر المحددة للشركة التي يتم تقييمها.

  يتم احتساب المعدل الخالي من المخاطر على أساس العائد على الالتزامات الحكومية. تحسب شركات الاستثمار ووكالات الأنباء البيانات المتعلقة بقيمة أقساط التأمين لمخاطر الاستثمار في سوق الأسهم ومخاطر الصناعة ورأس المال الصغير للشركة. المصدر الأكثر موثوقية لهذه المعلومات هو Ibbotson Associates. وتجدر الإشارة إلى أنه في بعض الحالات ، قد تكون علاوة مخاطر الصناعة سلبية.

  تعتمد قيمة قسط التأمين للمخاطر المحددة للشركة التي يتم تقييمها على التصور الشخصي للمثمن لمخاطر الاستثمار الإجمالية للشركة.

ومع ذلك ، فإن الطريقة الأكثر شيوعًا والأبسط هي تحديد تكلفة رأس مال الشركة بناءً على تقييمات الخبراء ، أي تقييمات كبار المديرين ومحللي الاستثمار وما إلى ذلك. وفي الوقت نفسه ، فإن طريقة تقدير تكلفة رأس المال هي أيضا الأكثر موثوقية ، لذلك عند استخدامه تنبؤات حذرة.

• خبرة شخصية

  سيرجي بوستوفالوف ، المدير المالي لشركة JSC Talosto (سانت بطرسبرغ)

  قمنا بحساب تكلفة رأس المال بناءً على نموذج CAPM ، واعتمادًا على البيانات المستخدمة ، حصلنا على فارق من 15 إلى 24٪. ونتيجة لذلك ، تم أخذ تكلفة رأس مال الشركة كمتوسط ​​قيمة - 20٪ سنويًا بالعملة الأجنبية ، وهو ما استرشدنا به عند حساب المؤشرات الاقتصادية.

إدارة قيمة EVA

باستخدام مؤشر EVA ، يمكن للمرء تقييم جودة قرارات الإدارة المتخذة. تعني الديناميكيات الإيجابية لهذا المؤشر أن الشركة تعمل بكفاءة أكبر من السوق ككل ، أي أنها أكثر جاذبية للمستثمرين ، وبالتالي ، تزداد القيمة السوقية لمثل هذه الشركة 4. على العكس من ذلك ، يشير الانخفاض في EVA إلى ظهور مشاريع أكثر إثارة للاستثمار في السوق ، لذلك عندما تنخفض EVA ، تنخفض قيمة الشركة أيضًا. نظرًا لأن الهدف الرئيسي للإدارة هو زيادة قيمة الأعمال ، فإن إدارة القيمة الاقتصادية المضافة تنخفض إلى ضمان قيمة EVA غير سلبية باستمرار ، أي ضمان مستوى مناسب من العائد على الأصول والاستثمارات المتداولة.

تعتمد إدارة EVA للأصول الحالية على تحديد العوامل التي تساهم في زيادتها ، أي نمو الأرباح (NOPAT) ، أو انخفاض في حجم رأس المال وقيمته (CC و CE) (انظر الشكل).

العمل على زيادة NOPAT هو زيادة معدل التداول ، وزيادة الهوامش ، وزيادة معدل دوران الأصول وخفض التكاليف - المباشرة وغير المباشرة. كل هذا معروف جيدًا للمديرين الماليين للشركات الروسية. مهمة تقليل الأصول المعنية جديدة بالنسبة للمديرين الروس. لتحسين رأس المال المطلوب ، يجب على المرء أن يتعاون مع الأطراف المقابلة الأكثر موثوقية (بالنسبة لشركة التأمين ، يمكن أن يكونوا وكلاء إعادة تأمين واستثمار) ، وإدارة حسابات القبض وإعادة توزيع رأس المال بين خطوط الأعمال. في الوقت نفسه ، من الضروري تقييد نمو الأعمال التجارية التي تتطلب استثمارات كبيرة من رأس المال ، والاستثمار في المجالات التي تتطلب أموالًا أقل. هذا هو بالضبط ما تفعله ROSNO الآن.

تكمن إدارة تكلفة رأس مال الشركة في العمل مع الدائنين لجذب قروض أرخص وتنظيم هيكل رأس المال. للقيام بذلك ، من الضروري الحفاظ على التوازن بين تكلفة الأموال الخاصة والأموال المقترضة. لذلك ، غالبًا ما يكون الاقتراض أرخص من استخدام أموالك الخاصة.

من أجل حساب تأثير بعض قرارات الإدارة على قيمة EVA ، يتم استخدام النموذج المالي المعتاد لوحدة عمل (مشروع) أو شركة ككل 5. يتم احتساب القيمة الاقتصادية المضافة لكل خيار تطوير وحدة إدارية إلى جانب مؤشرات أخرى مثل صافي القيمة الحالية. يتم اتخاذ القرار بشأن اختيار مشروع معين (مسار التطوير) بناءً على القيمة المقدرة لـ EVA.

تتم إدارة القيمة الاقتصادية المضافة لمشاريع EVA من خلال اختيار طرق استثمار رأس المال ، والتي سيكون عائدها أعلى من تكلفة رأس مال الشركة.

• رأي الخبراء

  إدغار راجل

  إذا أصبحت قيمة EVA للمشروع ، على عكس الخطط ، سلبية ، فيجب على المرء أن يشك في ملاءمة هذا المشروع. يجب أن يضمن الربح الذي تحققه الشركة أو المشروع بأي حال دفع الفائدة على القروض والعائد على رأس المال المستثمر.

الربحية أو النمو

من أهم المشكلات التي تظهر عند حل مشكلات الإدارة باستخدام EVA تحديد العلاقة بين ربحية الشركة ونمو الأعمال المطلوب. الحقيقة هي أن ارتفاع EVA ومعدلات النمو المرتفعة هي قيم معاكسة. كلما نما العمل بشكل أسرع ، أي كلما تم إعادة استثمار المزيد من الأرباح ، كلما انخفضت القيمة الاقتصادية المضافة.

• مثال 3

  لنفترض أن شركة ما اختارت أيًا من مشاريع بناء مكاتب جديدة سيكون أكثر ربحية: في مدينتها وفي منطقة مجاورة. تكلفة المشروع الأول (1) في العام الأول 100 ألف دولار أمريكي ، بينما سيكون الربح 12 ألف دولار أمريكي. نظرًا لأن الشركة غير معروفة تقريبًا في المنطقة الجديدة ، فإن تكلفة المشروع الثاني (2) ستكون أعلى بمقدار 150 ألف دولار ، في حين أن الربح أقل بمقدار 10000 دولار. تكلفة رأس المال 12٪. ثم EVA (1) = 0 (12K - 100K × 12٪) ؛ إيفا (2) = -8 ألف دولار أمريكي (10 ألف - 150 ألف × 12٪). بناءً على قيمة EVA ، يجب على الشركة اختيار المشروع الأول. ومع ذلك ، في هذه الحالة ، ستفقد سوقًا واعدة جديدة وسيكون نموها كميًا أكثر من النوعي.

  (مثال أعده محررو المجلة).

لحل هذه المشكلة ، فإن الإدارة الإستراتيجية المختصة للشركة ضرورية. عند وضع استراتيجية ، يتم دائمًا تحديد أولويات الشركة في هذه المرحلة من تطورها. من وجهة نظر مفهوم EVA ، يجب التعبير عن هذه الأولويات في تحديد الحدود المقبولة لهذا المؤشر. عند تبني إستراتيجية نمو ، قد تكون قيمة EVA لفترة معينة سلبية ، ولكن في نفس الوقت ، لا ينبغي السماح بفقدان استقرار الأعمال. الربح الاقتصادي ، الذي يساوي الصفر ، بهذا المعنى هو المعدل الذي يوازن بين مصالح المساهمين ومستوى الاستثمار.

• خبرة شخصية

  سيرجي بوستوفالوف

  عند إنشاء الإدارة بمساعدة EVA ، يظهر سؤال معقول: من الذي سيعوض مقدار الربح المفقود إذا تبين أن الربح الاقتصادي سلبي - المديرون أم المساهمون؟ بالنسبة للمساهمين ، سيعني هذا خسارة ، ولكن حتى إذا تم حرمان جميع المديرين من الأجور ، فمن غير المرجح أن يغطي هذا المبلغ الفرق بين قيمة EVA المخططة والفعلية. إنه غير مربح لمديري الطرد بسبب الخسائر لمرة واحدة.

• رأي الخبراء

  إدغار راجل

  عند اتخاذ قرار بشأن التطوير الاستراتيجي لشركة ما ، من الضروري التنبؤ بالفترة اللازمة للنمو وتقييم EVA طوال الفترة. إذا لم تكن قيمة المؤشر سلبية ، فمن الممكن اتخاذ قرار بشأن التطوير وفقًا للمسار المختار. في الوقت نفسه ، يجب التحكم في ديناميكيات EVA بحيث تصل قيمتها بنهاية المشروع إلى القيمة الإيجابية المطلوبة.

كيفية جذب الموظفين المهتمين بزيادة قيمة النشاط خارج المركبة

يتطلب العمل الفعال على إدارة EVA أن يفهم جميع المديرين الذين يمكنهم التأثير على مقدار القيمة المضافة أي من الإجراءات سيؤدي إلى تأثير إيجابي وأيها إلى تأثير سلبي. من الممكن تشجيع الموظفين على زيادة القيمة المضافة باستخدام نظام تحفيز مناسب.

يجب أن يهتم الرئيس التنفيذي وكبار المديرين ، أي الموظفين الذين يمكنهم التأثير على هذا المؤشر إلى أقصى حد ، بزيادة EVA. يمكن أن تتضمن حزمة المكافآت السنوية الخاصة بهم نسبة مئوية معينة من إجمالي القيمة المضافة للشركة بأكملها أو خط الأعمال الذي يتحملون مسؤوليته. ليس من المنطقي ربط أجور المديرين الأدنى والموظفين العاديين بقيمة مؤشر EVA ، لأن تكاليف حساب درجة تأثيرهم على مؤشر القيمة المضافة الإجمالية ستكون أعلى من المكافأة نفسها.

مراحل إدارة المباني على أساس EVA

المرحلة 1. إحضار أيديولوجية النشاطات خارج المركبة إلى الإدارة

من الضروري أن يفهم المديرون بوضوح أنهم يستخدمون في عملهم رأس المال السهمي ، والذي له قيمة معينة. يمكن تفسير ذلك في ندوات خاصة أو في اجتماع عام لقادة الأعمال. يجب أن يكون هدف الإدارة هو زيادة رأس مال المالكين وضمان ربحيته بمستوى لا يقل عن مستوى السوق ككل. إذا لم يقبل أحد المديرين مثل هذا الموقف ، فسيتعين عليهم ، للأسف ، الانفصال عنه.

المرحلة 2. تطوير منهجية لحساب EVA

في هذه المرحلة ، من الضروري تطوير منهجية لحساب القيمة الاقتصادية المضافة EVA. يجب أن تتضمن الأقسام التالية:

• منهجية حساب صافي الربح ، مع الأخذ في الاعتبار جميع المؤشرات التصحيحية: إجراء توزيع التكاليف غير المباشرة حسب نوع العمل (وحدات الأعمال) ، وتكرار إعادة تقييم الأصول ، وما إلى ذلك ؛
• منهجية لحساب مقدار رأس المال ؛
• الإجراء الخاص بتحديد الحد الأدنى لمستوى الربحية للمشاريع أو مجموعات المشاريع ؛
• إجراءات تقييم مؤشر EVA وتواتره وقائمة التقارير التي يجب أن تحتوي على هذا المؤشر ؛
• وصف نظام تحفيز الأفراد على أساس EVA.

تم تطوير المنهجية بمشاركة مباشرة من جميع المديرين المسؤولين مباشرة عن إنشاء قيمة الشركة ، ويجب إبلاغ كل مؤدٍ يمكنه التأثير على حجم EVA لمركز مسؤوليته أو الشركة ككل.

المرحلة 3. حساب "نقطة الصفر" EVA

بعد الموافقة على الجزء المنهجي ، يتم احتساب مؤشر القيمة الاقتصادية المضافة لجميع مراكز المسؤولية وفقًا لبيانات العام الماضي باستخدام تكلفة رأس المال التي حددها المساهمون. يجب أن تكون مستعدًا لحقيقة أنه إذا تم تحديد تكلفة رأس المال بشكل صحيح ، فمن المرجح أن تكون نتائج العام الحالي سلبية في الغالب. هذا لأنه في غالبية الشركات الروسية ، تسعى الإدارة إلى الزيادة الحالية في الأرباح ، وليس ذلك زيادة في قيمة الأعمال . لذلك ، بعد تلقي النتائج الأولى ، من الضروري تحليل أسبابها ووضع خطة لزيادة الربح الاقتصادي.

لذلك ، في ROSNO ، عند حساب EVA لمختلف الأقسام للسنة الأولى ، تم الحصول على كل من القيم الموجبة والسالبة. من أجل تغيير الوضع ، كان كل قسم خاسر بحاجة إلى تطوير برنامج لزيادة القيمة الاقتصادية المضافة. في الوقت نفسه ، واجهت الشركة بأكملها مثل هذه المهمة ، حيث تم تنفيذ العديد من الإجراءات لتحسين كفاءة العمل كجزء من التحولات العامة. خلال الفترة 2002-2003 ، قامت ROSNO بالكثير من العمل في وصف العمليات التجارية ، وإدخال أنظمة الميزنة الآلية ، وتطوير العلامة التجارية. كان الهدف الرئيسي في نفس الوقت هو الزيادة المتزامنة في الربحية ونمو الأعمال (إجمالي الربح) ، أي أن EVA لا ينبغي أن تكون أقل من الصفر.

أحد الإنجازات الرئيسية في استخدام EVA هو توحيد مصالح المساهمين والإدارة في الاستخدام الفعال لرأس المال. في ROSNO ، ركز المديرون على تحقيق أهدافهم من حيث الحجم والأرباح ، لكنهم لم يفكروا مطلقًا في توازن مركز الربح (رأس المال المستثمر في هذا العمل). تُجبر EVA المديرين على إدارة حجم رأس المال وتكلفته ، وهو ما يريده المساهمون.

• رأي الخبراء

  إدغار راجل

  استخدام EVA في الشركات الروسية واعد للغاية. غالبًا ما تستخدم الشركات الغربية هذا المؤشر لتوجيه المديرين لزيادة قيمة أسهم الشركة.

  في روسيا ، بسبب التخلف في سوق الأوراق المالية ، كانت إدارة شركة من وجهة نظر القيمة لا تحظى بشعبية. ومع ذلك ، فقد تغير الموقف تجاه سوق الأسهم الروسية مؤخرًا. بدأت الشركات الروسية تنظر إلى سوق الأسهم ليس فقط كأداة للمضاربة ، ولكن أيضًا كمصدر لرأس المال طويل الأجل ، فضلاً عن كونه مؤشرًا لقيمة الشركة.

  الآن العديد من الشركات الروسية تسعى جاهدة لزيادة انفتاحها وجاذبية أسهمها. من أجل مصلحة مساهمي الأقلية ، من الضروري إقناعهم بأن سعر السهم سيرتفع بمرور الوقت. وسيكون ربط أجور المديرين بقيمة الشركة أو قيمة مؤشر EVA حجة قوية إلى حد ما.

أود أن أؤكد مرة أخرى أنه لا ينبغي أن تكون هناك أي صعوبات خاصة في حساب واستخدام مؤشر EVA. EVA هي أداة مالية واضحة وموثوقة وبسيطة ، والأهم من ذلك أنها تشجع المديرين على اتخاذ الإجراءات اللازمة.

مثال EVA

آنا نيتسوفاخبير في مجلة "المدير المالي".

يمكن أن تختلف كيفية إدارة شركة باستخدام EVA اعتمادًا على تفاصيل عمل معين. تخصص شركة التوزيع الروسية Avanta M 6 فروعها الإقليمية كوحدات تخطيط EVA. علاوة على ذلك ، كل عام يبدأ أي فرع في العمل من الصفر. وتجدر الإشارة إلى أن نظام العمل المعتمد في Avanta M فريد من نوعه. تعتمد فعاليتها إلى حد كبير على مستوى مهارة الموظفين ، بما في ذلك في المناطق ، وكذلك على سياسة الشركة الأم فيما يتعلق بالفروع.

توزيع رأس المال

بالنسبة للسنة المالية ، يُطلب من كل وحدة أعمال تخصيص مبلغ معين من المال - هذا هو رأس مالها (الأصول الأخرى ، بما في ذلك المباني والمركبات والمعدات ، لا تنطبق عليها). يخصص المكتب الرئيسي الأموال لتمويل الفروع من أمواله الخاصة وأموال وحدات الأعمال ويستقطب من المؤسسات المالية.

هناك ثلاث طرق لتمويل الشركات التابعة: رأس المال الاستثماري والسحب على المكشوف والقروض المستهدفة.

رأس المال الاستثماريتصدر للفروع لمدة عام بمبلغ ثابت. لاستخدام رأس المال ، يدفع القسم للشركة الأم 4٪ شهريًا. من أجل تقليل مبلغ رأس المال الاستثماري ، وبالتالي الدفع مقابل ذلك ، من الضروري إعادة رأس المال بالكامل أو جزء منه في شكل ربح. لا يمكن زيادة حجم رأس المال الاستثماري خلال العام.

النوع الثاني من التمويل السحب على المكشوف.يحدد حدًا ثابتًا ، لا يمكن لوحدة الأعمال تجاوزه ، ولكن يتعين عليها فقط دفع مبلغ محدد يستخدم بموجب السحب على المكشوف بمعدل 5٪ شهريًا. إذا تجاوزت الوحدة السحب على المكشوف ، فسيتم تحميل مبلغ الزيادة بمعدل ثلاثة أضعاف السعر المحدد (15٪).

الطريقة الثالثة - قرض مستهدف.يتم تحديد السعر على أساس فردي ، وكذلك المبلغ ، ولكن عادة لا يتجاوز 3٪ شهريًا. يتم إصدار القروض المستهدفة إما لتمويل المعاملات التي ستحقق ربحًا للشركة في المستقبل ، ولكنها ليست مربحة حاليًا (على سبيل المثال ، شراء متجرك الخاص) ، أو لإجراء عمليات غير قياسية (على سبيل المثال ، شراء عقارات مقابل مكتب في مدينة لا يمكن فيها أخذ هذا العقار) للإيجار). يتم اتخاذ قرار إصدار القرض في اجتماع لجنة الاستثمار للشركة الأم.

الغرض من الفرع هو إعادة كل رأس المال المستثمر مع الفائدة في غضون عام. في الوقت نفسه ، لا يتدخل المكتب الرئيسي في العمل التشغيلي للفرع - فهو يضع فقط قواعد اللعبة له.

حساب EVA

يتم احتساب صافي ربح الوحدة بالفرق بين الدخل والمصروفات. دخل القسم هو الدخل من بيع البضائع ، من إعادة تقييم المخزون للتضخم وتغيرات أسعار الصرف (على أساس شهري) ، ومن بيع الأصول غير الأساسية. تشمل التكاليف كشوف المرتبات وإيجار المكتب والتخزين ومشتريات المنتجات والتسويق والتكاليف الإدارية للمكتب الرئيسي ، والتي يتم تسجيلها كقيمة مطلقة في بداية العام لكل قسم.

من أجل تقديم التقارير عن جميع الأقسام في شكل قابل للمقارنة وتوحيدها بسهولة ، فإن الشركة لديها سياسة محاسبية موحدة وتستخدم برامج مشتركة. المقالات الواردة في التقارير مفصلة قدر الإمكان: حسب خطوط العمل ، حسب قنوات البيع (التوزيع ، الجملة) ، العلامات التجارية للمنتجات ، المستودعات ، إلخ. وتجدر الإشارة إلى أنه في الوقت الحالي ، لا يتم دمج البرامج المستخدمة في الشركة - هذه هي أنظمة محاسبة ومستودعات قياسية ، بالإضافة إلى تطويرات خاصة تعتمد على Excel و Access.

يتم احتساب EVA لكل وحدة عمل على أساس شهري بناءً على تقارير الإدارة (بيان الأرباح والخسائر ، الميزانية العمومية للإدارة ، بيانات المبيعات الأسبوعية ، بيانات الحساب اليومية) المقدمة إلى المكتب الرئيسي ، مع مراعاة أسعار الفائدة على جميع أنواع رأس المال. عند حساب الربح الاقتصادي للأقسام ، يتم خصم نتيجة إعادة تقييم الأصول ، وكذلك تكاليف خدمة كل نوع من رأس المال ، من صافي الربح:

EVA = (NOPAT - مبلغ إعادة التقييم) - 4٪ * IC - 5٪ * OD - 3٪ * CC ،

حيث NOPAT - صافي الربح المعدل لمبلغ إعادة التقييم ؛
IC - حجم رأس المال الاستثماري للوحدة ؛
OD - حجم السحب على المكشوف الذي يستخدمه القسم ؛
CC - حجم القرض المستهدف.

تسعى الشركة الأم جاهدة للتأكد من أن قيمة مؤشر EVA غير سلبية حتى مع نمو الفرع. القاعدة هي القيمة الصفرية لهذا المؤشر. إذا كان أعلى من الصفر ، فإن مديري وحدة الأعمال ذات الصلة يكافئون من الربح الاقتصادي المستلم.

في الحالة التي تكون فيها قيمة EVA سالبة لعدة فترات ، يتم إرسال عمولة تم إنشاؤها خصيصًا إلى الموقع لمعرفة أسباب هذه النتيجة. في معظم الحالات ، تنشأ مثل هذه المواقف بسبب عمل المديرين عديم الضمير وتؤدي إلى تغيير في إدارة الفرع.

تقوم الشركة الأم بجمع البيانات الإحصائية لجميع المدن التي يوجد بها أقسام ويمكنها إجراء تحليل مقارن للطلب على المنتجات ، والذي يسمح لنا بدرجة عالية من الاحتمالية بتحديد الأسباب الموضوعية للنتيجة السلبية.

تحفيز الموظف

يتم تحديد المكافآت لكبار المديرين بناءً على زيادة قيمة EVA الفعلية على القيمة المخطط لها. يشمل هؤلاء المديرين المديرين العامين والتجاريين (الماليين) للفروع ، أي هؤلاء المديرين الذين يدرون الدخل ويديرون النفقات. عادة ، من 7 إلى 15 ٪ من المؤشر يذهب إلى المدفوعات ، يعتمد مبلغ المكافأة على عدد كبار المديرين في هذا الفرع. تعتمد مكافآت كبار المديرين في المكتب الرئيسي على الربح الاقتصادي للشركة ككل.

بالإضافة إلى ذلك ، تحدد الشركة بشكل دوري أهم مجالات التطوير ويعتمد جزء من الجائزة على العمل في هذه المجالات. على سبيل المثال ، إذا كان من الضروري التركيز على بيع منتجات أحد الشركاء ، فسيتم وضع خطة مبيعات خاصة للفروع. في حالة الوفاء بها ، يتم منح موظفي الفرع من صندوق مكافأة الشركات.

هناك أيضا قسط التعادل. إذا لم يكن لوحدة الأعمال قيمة EVA سالبة لفترة معينة ، فسيتم مكافأة رأسها.

تعتمد تعويضات الموظفين من المستويات المتوسطة والدنيا على تحقيق المزيد من الأهداف المحلية. على سبيل المثال ، لا يؤثر مندوبو المبيعات بشكل مباشر على مؤشر EVA ، لذلك لا تعتمد أجورهم على قيمتها. ومع ذلك ، يمكن أن تؤثر على حجم الشحنات إلى المتاجر (وهو ما ينعكس في القيمة المضافة) ، وسيتم احتساب المكافآت لهؤلاء الممثلين بناءً على هذا المؤشر ، وكذلك على حجم البدل التجاري والأولويات التي يقوم بها المدير مجموعات للشهر الحالي. كما يمكن الاستقطاعات من الأجور ، على سبيل المثال ، لعوائد البضائع والمستحقات المتأخرة من المتاجر المخصصة لممثل. وبالمثل ، تم بناء نظام لتحفيز موظفي الخدمة - اللوجستيات ، وعمال المستودعات ، ووكلاء الشحن ، إلخ.

لم يتم مراجعة المؤشرات المحفزة لكبار المديرين خلال العام. قد يختلف مقدار المكافآت للموظفين من المستوى الأدنى اعتمادًا على حالة الأمور في الوحدة.

صندوق البونص بأكمله مقسم إلى قسمين. يتم دفع أقل من نصف إجمالي المكافأة لكبار المديرين على أساس شهري ، ويتم دفع الجزء الأكبر من المبلغ في نهاية العام. يتم ذلك من أجل إثارة اهتمام المتخصصين بالنتيجة النهائية. وبالتالي ، تتجنب الشركة المضاربة على حجم الربح المشروط. في الوقت نفسه ، المكافأة الشهرية ، مثل المكافأة السنوية ، تقلل من حجم رأس مال الوحدة ، حيث يتم دفعها من ربحها ، لكن لا يمكنك رفضها. نتيجة لذلك ، كلما زاد دخل القسم ، زاد حصول مديريه على المزيد وزاد ما يقدمه للشركة الأم ، وهو أمر عادل تمامًا وفقًا لإدارة Avanta M.

في نهاية العام ، بعد دفع المكافآت للمديرين ، لم يعد الجزء المتبقي من EVA هو الأموال الخاصة لوحدة الأعمال ويتحول إلى رأس مال استثماري ، والذي يمكن للمكتب الرئيسي إعادة توزيعه بين وحدات الأعمال.

_______________________________________________
1 طور مؤلفو مفهوم EVA حوالي 150 تعديلاً يمكن تطبيقها على مؤشر صافي الدخل للحصول على NOPAT ، اعتمادًا على خصائص شركة معينة. في المتوسط ​​، تستخدم الشركات التي تستخدم EVA حوالي 10 منهم. - ملحوظة. طبعات.
2 للحصول على مزيد من المعلومات حول كيفية إنشاء نظام تحديد التكاليف على أساس ABC في مؤسسة ، راجع مقالة "تحديد التكلفة باستخدام طريقة حساب التكاليف على أساس النشاط" ، "المدير المالي" ، 2003 ، رقم 7-8. - ملحوظة. طبعات.
3 لمزيد من المعلومات حول حساب تكلفة رأس المال ، انظر مقالة "حساب معدل الخصم" ، "المدير المالي" ، 2003 ، رقم 4. - ملحوظة. طبعات.
4 يجب التأكيد على أننا نتحدث عن ديناميكيات المؤشر ، حيث يمكن تحقيق قيمة EVA إيجابية في الفترة الحالية عن طريق تقليل التكاليف ، مثل رأس المال العامل والأجور ومبيعات الأصول. نتيجة لذلك ، ستنخفض قيمة EVA بشكل حاد في الفترة القادمة.
5 لمزيد من المعلومات حول بناء نموذج مالي لشركة ، راجع مقالة "نموذج تقييم الشركة: التطوير والتطبيق" ، "المدير المالي" ، 2003 ، رقم 12. - ملحوظة. طبعات.
6 تم تغيير اسم الشركة.

في تمويل الشركات القيمة الاقتصادية المضافة(EVA ، علامة تجارية مطورة ومسجلة لشركة الاستشارات Stern Stewart & Co) تعتبر مؤشرًا على الكفاءة داخل الشركة وتعمل كمقياس للقيمة التي أنشأتها الشركة في فترة زمنية واحدة (شهر أو ربع أو سنة ). القيمة الاقتصادية المضافة هي مقياس مالي لما يشير إليه الاقتصاديون أحيانًا ربح اقتصاديأو الريع الاقتصادي.

القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) هي مقياس للأرباح الاقتصادية ، وليس المحاسبية ، للشركة بعد دفع جميع الضرائب وخفضها بمقدار المبلغ المدفوع لجميع رأس المال المستثمر في المؤسسة.

خوارزمية لحساب مؤشر القيمة الاقتصادية المضافة: من صافي الربح التشغيلي () يتم خصم الدفع مقابل استخدام حقوق الملكية ورأس المال المقترض ، والمبلغ المتبقي هو القيمة التي تم إنشاؤها ، والتي يتم قياسها بواسطة EVA.

منطق مؤشر القيمة المضافة الاقتصادية هو أنه لا يكفي أن يكون للمؤسسة مجرد إيجابي أو عائد على السهم ، فمن الضروري ضمان مستوى من الربحية لا يسمح فقط بالحصول على عائد على رأس المال المستثمر يتجاوز الـ تكلفة زيادة رأس المال ، ولكن أيضًا لخلق قيمة إضافية.

في النظرية والممارسة لحساب EVA ، هناك عدة طرق لحساب مؤشر القيمة الاقتصادية المضافة:

EVA = (r-c) * K = NOPAT - c * K.

أين،
r - العائد على رأس المال المستثمر () ، r = NOPAT / K ؛
ج - ؛
ك - رأس المال العامل الخاص (رأس المال المستخدم) = إجمالي الأصول - الخصوم المتداولة.

EVA = NOPLAT - DCC = NOPLAT - IC * WACC

أين،
نوبلات - ؛
DCC - التكلفة العادية لرأس المال ؛
IC - مقدار رأس المال المستثمر ، محسوبًا بالصيغة:
IC = (O TA - B TO) + OS + (A P - BO P)
أين،
ТА - تشغيل الأصول الجارية ؛
B TO - الخصوم المتداولة بدون فوائد ؛
OS - صافي الأصول الثابتة (أي العقارات والمباني الصناعية والمعدات) ؛
أ ف - الأصول الأخرى ؛
BO P - التزامات أخرى بدون فوائد.

في تقارير الشركات ، تعد طريقة حساب EVA المعدلة أكثر شيوعًا ، والتي تتضمن استخدام مؤشر العائد على رأس المال المستثمر - ROCE ، أي تحدث EVA عندما تتمكن شركة أو كيان تجاري آخر من تحقيق عائد على رأس المال المستثمر أعلى من WACC خلال فترة زمنية معينة. وبالتالي ، سيكون الملاك راضين إذا وصل العائد على رأس المال المستثمر في الشركة إلى معدل العائد المحدد:

EVA = (ROCE - WACC) * IC = انتشار * IC

أين،
Spread - الفرق بين العائد على رأس المال المستثمر والمتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (انتشار العائد). يمثل السبريد القيمة الاقتصادية المضافة من الناحية النسبية ،٪.
إذا كان Spread> 0 ، فإن الشركة تلقت عائدًا في السنة المشمولة بالتقرير يتجاوز مستوى العائد الذي حدده المستثمرون.

يرجع استخدام هذا الخيار إلى مزاياه العديدة. من الحساب ، يصبح من الممكن رؤية معدل العائد على رأس المال المستخدم ، وكذلك حجم الفجوة (السبريد) بينه وبين تكلفة رأس المال. القيمة المئوية لمثل هذه الفجوة هي EVA ، فقط من الناحية النسبية. الميزة الرئيسية لـ EVA مقارنة بجميع المؤشرات هي أنه ، على عكسها ، يمكن أن تظهر المساهمة الصافية للشركة وأقسامها الهيكلية في زيادة القيمة السوقية. يتم تعزيز الأهمية الكبيرة لهذه الفئة من خلال تكوين نهج علمي كامل حولها ، يسمى الإدارة القائمة على القيمة. وفقًا لهذا النهج ، يجب أن تهدف جميع إدارة الشركة إلى تعظيم قيمة EVA ، نظرًا لأنها المعيار الوحيد لزيادة القيمة السوقية للشركة.

ومع ذلك ، فإن جميع الأساليب لحساب مؤشر EVA تستند إلى صيغة الحساب التي اقترحها B. Stewart:

EVA = NOPAT-WACC * IC

أين،
IC (رأس المال المستثمر) - رأس المال المستثمر (المبلغ المعدل لإجمالي أصول الميزانية العمومية في بداية فترة التقرير).

لدقة حساب EVA ، تم اقتراح استخدام 164 تعديلًا لمؤشرات مختلفة ، تم إغلاق القائمة. في الوقت نفسه ، كما لاحظ ب. ستيوارت ، من أجل استخدام مؤشر EVA لأغراض الإدارة ، يكفي تطبيق بعض التعديلات التي لها تأثير كبير على إعداد التقارير.

رأس المال المستثمر (IC) ، غير المعدل ، هو الفرق بين إجمالي الأصول والخصوم قصيرة الأجل الخالية من الفوائد:

أين،
IC - رأس المال المستثمر (بدون تعديلات) ؛
NBV (صافي القيمة الدفترية) - إجمالي رأس المال (رأس المال المتقدم) ؛
NPL (الالتزامات غير النسبية) - الالتزامات قصيرة الأجل بدون فوائد ، أي حسابات الدفع للموردين والميزانية والسلف المستلمة وحسابات الدفع الأخرى.

نموذج القيمة الاقتصادية المضافة(الربح الاقتصادي) هو أحد النماذج المستخدمة لتقدير قيمة الشركة. في هذا الصدد ، من المقبول عمومًا أن قيمة الشركة هي أفضل أداة لقياس نتائج عملياتها ، لأن تقييمها ، كقاعدة عامة ، يتطلب معلومات كاملة. إنه ليس قصير الأجل ، على عكس المؤشرات الأخرى.

يفترض نموذج القيمة الاقتصادية المضافة أنه على أساس مثل هذا المؤشر كقيمة اقتصادية مضافة يجب تطوير معايير الشركة لتحديد الأهداف وتقييم نجاحاتها وإخفاقاتها.

يمكن اعتبار مؤشر القيمة المضافة الاقتصادية (EVA) بمثابة نهج معدل يجمع بين متطلبات ومصالح كل من المساهمين ومديري الشركة لتقييم أدائها.

يتيح استخدام EVA كأداة لتقييم فعالية استخدام رأس المال المستثمر لمديري الشركة اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن توسيع خطوط الأعمال المربحة ، ويساعد ، على نفس القدر من الأهمية ، على تحديد الاستخدام غير الفعال للأموال في المشاريع التي لا تغطي ربحيتها التكلفة. لزيادة رأس المال.

تؤدي شعبية EVA إلى ظهور تفسيرات مختلفة تمامًا لها ، تختلف عن التعريف الذي تم تطويره في الأصل. وبالتالي ، فإن شركة Coca-Cola تدرك الفرق بين EVA في التقارير وفترات الأساس كقيمة مضافة.

النقطة السلبية لـ EVA هي تعدد طرق حساب مكون هذا المؤشر - إجمالي رأس المال المستخدم ، والذي يمكن أن يؤدي في النهاية إلى عدم الملاءمة عند إجراء تحليل مقارن لشركتين بناءً على مؤشر EVA.

على الرغم من عيوبه ، فإن مؤشر القيمة الاقتصادية المضافة هو الأداة الأكثر فاعلية لتحديد عائد الاستثمار في رأس مال الشركة. تؤثر جودة الإفصاح عن المعلومات حول نظام إدارة القيمة المضافة بشكل مباشر على زيادة الجاذبية الاستثمارية للشركة. في أعمال باحثين معاصرين مثل م. فاخروشينا ، أ. غيرشون وم. جورسكي ، أ. Krivtsov ، D. Martin ، V. Petty ، يحتوي على متغيرات من هذه التقارير. قد تكون بعض عيوب الخيارات المقترحة للإفصاح عن معلومات حول EVA هي أن جميع المؤلفين المدرجين يقترحون إظهار مؤشر EVA النهائي للمستثمرين ولا يكشفون عن مصادر تكوينه أو التوجه المستهدف لأصحاب المصلحة في الشركة. ستتمكن التفاصيل الإضافية لهذا المؤشر من توفير معلومات أكثر اكتمالاً حول مصادر تكوين قيمة الشركة ، وتوزيع هذه المصادر ، علاوة على ذلك ، ستكون قادرة على حل مشكلة تحديد اعتماد حجم استثمارات رأس المال و حصة الربح المنسوبة إليهم.

بشكل عام ، الفكرة الرئيسية لمفهوم الإدارة القيمة الاقتصادية المضافةالشركة هي أن الإدارة يجب أن تهدف إلى ضمان نمو القيمة السوقية للمؤسسة وأسهمها. أولئك. يجب توجيه جميع تطلعات الشركة والأساليب التحليلية وأساليب الإدارة نحو هدف مشترك واحد: مساعدة الشركة على زيادة قيمتها إلى أقصى حد من خلال بناء عملية صنع القرار الإداري على محركات القيمة الرئيسية. نظرًا للأهمية العملية الهائلة ، تنعكس القضايا داخل مفهوم إدارة التكلفة على نطاق واسع في البحث العلمي والعملي.

قدم موظفو الشركة الاستشارية مساهمة كبيرة في تعميم هذا النهج في الإدارة ماكينزي. كتاب شركاء الشركة توم كوبلاند, تيم كولرو جاك مورين « قيمة الشركة: التقييم والإدارةأصبح "من أكثر الكتب مبيعًا في الأدب التجاري في العديد من دول العالم ، بما في ذلك روسيا. يمكنك أيضًا التحدث عن تشكيل عدد من المدارس ، ممثلة بشركات استشارية مختلفة (ستيرن ستيوارت وشركاه ، ماراكون أسوشيتس ، ماكينزي وشركاه ، برايس ووترهاوس كوبرز ، إل إي كيه للاستشارات ، هولت فاليو أسوشيتس ، إلخ) ، والترويج لأنظمة إدارة التكاليف الخاصة بهم .

تم تقديم مساهمة كبيرة في تطوير فكرة مفهوم إدارة EVA بينيت ستيوارت. وكانت نتيجة البحث الكتاب " البحث عن القيمة: دليل لكبار المديرين"، الذي نشرته Harper Business في عام 1990. الكتاب هو نتاج الشركة الاستشارية ستيرن ستيوارت وشركاه ، التي أسسها ستيوارت في الثمانينيات ، والتي تمتلك علامة تجارية مسجلة إيفا (القيمة الاقتصادية المضافة). دعونا نتناول المزيد من التفاصيل حول تحليل هذا المفهوم.

يتم تحديث نظام المؤشرات الذي يميز أنشطة الشركة في إطار مفهوم إدارة EVA باستمرار. مع إدخال تقنيات المعلومات الحديثة ، وظهور أفكار جديدة ، أصبحت المؤشرات أكثر موضوعية وتعقيدًا (شكل رقم 1).

الشكل 1. شجرة المؤشرات المستخدمة في إطار إدارة قيمة الشركة

طريقة إدارة وتقدير تكلفة EVAتستند (القيمة الاقتصادية المضافة) إلى مفهوم الدخل المتبقي الذي اقترحه ألفريد مارشال ، والذي أصبح واسع الانتشار بسبب تحقيق المستثمرين للقضايا المتعلقة بتعظيم الدخل للمساهمين.