वित्तीय संसाधनों के गठन के स्रोत। उद्यम के वित्तीय संसाधन और उनके उपयोग का विश्लेषण

यदि स्वयं के वित्तीय संसाधनों की कमी है, तो उद्यम उधार और आकर्षित वित्तीय संसाधनों का उपयोग कर सकता है।

उधार स्रोतों के लिए वित्तीय संसाधनसंबद्ध करना:

क) वित्तीय संस्थानों से ऋण;

बी) बजट ऋण;

ग) वाणिज्यिक ऋण;

डी) देय खाते, लगातार प्रचलन में और अन्य।

वित्तीय संसाधनों के आकर्षित स्रोतों में शामिल हैं:

1) चालू और निवेश गतिविधियों में इक्विटी भागीदारी के लिए निधि;

2) प्रतिभूतियों के मुद्दे से धन;

3) श्रम सामूहिक, कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों के सदस्यों का हिस्सा और अन्य योगदान;

4) बीमा मुआवजा;

5) फ्रेंचाइज़िंग, किराया, सेलेंज के लिए भुगतान की प्राप्ति।

उधार ली गई धनराशि में वाणिज्यिक बैंकों और अन्य से ऋण शामिल हैं क्रेडिट संगठन, अन्य ऋण। उठाए गए वित्तीय संसाधनों में शेयर, बजट विनियोग और अतिरिक्त-बजटीय फंड जारी करने के साथ-साथ इक्विटी भागीदारी और अन्य उद्देश्यों के लिए उठाए गए अन्य उद्यमों और संगठनों से धन शामिल है।

उद्यम के सभी दायित्व उधार ली गई धनराशि की कीमत पर बनते हैं: आंतरिक (देय आंतरिक खाते, आस्थगित कर भुगतान, आदि), और बाहरी (बैंक और वाणिज्यिक ऋण, बांड जारी करना) खुद का ऋण, आर्थिक पट्टा) चुकौती की तात्कालिकता के आधार पर, उन्हें आमतौर पर दीर्घकालिक और अल्पकालिक देनदारियों में विभाजित किया जाता है।

उपयोग की अवधि के अनुसार, उद्यम की पूंजी को निश्चित और परिवर्तनशील में विभाजित किया जाता है।

स्थिर पूंजी का निर्माण से होता है हिस्सेदारीउद्यम और उसके दीर्घकालिक उधार।

वित्तीय प्रबंधन के केंद्रीय मुद्दों में से एक पूंजी की कीमत का प्रबंधन है, जो संसाधनों की आवश्यकता के आकलन और व्यक्तिगत वित्तीय संसाधनों की कीमत के विश्लेषण पर आधारित है, जो उद्यम के स्वार्थ से निर्धारित होते हैं। और पूंजी बाजार में आपूर्ति और मांग के नियम।

पूंजी की कीमत के मुद्दे पर विचार करते समय, इसके गठन के स्रोतों को आमतौर पर आंतरिक और बाहरी में विभाजित किया जाता है।

आंतरिक - उद्यम की गतिविधि के दौरान बनाया गया, जिसके उपयोग के लिए भुगतान खोई हुई औसत बाजार आय हो सकती है प्रतिधारित कमाई, आरक्षित और बीमा पूंजी, आदि के लिए।

बाहरी - संसाधन वित्तीय बाजारों में अर्जित किए जाते हैं और आकर्षित करने, अवधि और कीमत के लिए उनकी अपनी शर्तें होती हैं। बाहरी संसाधनों की कीमत हो सकती है: बैंक ऋण के उपयोग के लिए भुगतान किया गया ब्याज; वाणिज्यिक ऋणों पर जुर्माना और दंड; जारी बांड पर ब्याज; बिलों पर छूट; शेयरधारकों को दिया गया लाभांश।

इस मात्रा के प्रतिशत के रूप में व्यक्त वित्तीय संसाधनों की एक निश्चित राशि के उपयोग के लिए भुगतान की जाने वाली कुल राशि को पूंजी की कीमत कहा जाता है।

उद्यम प्रबंधन के सिद्धांत में पूंजी की कीमत की अवधारणा बुनियादी में से एक है। यह न केवल वित्तीय संसाधनों के मालिकों को भुगतान किए जाने वाले ब्याज की गणना के लिए नीचे आता है, बल्कि निवेशित पूंजी पर वापसी की भी विशेषता है जिसे कंपनी को अपने बाजार मूल्य को कम न करने के लिए सुनिश्चित करने की आवश्यकता है।

अचल और कार्यशील पूंजी की जरूरतों को पूरा करने के लिए, कुछ मामलों में, उद्यम के लिए उधार ली गई पूंजी को आकर्षित करना आवश्यक हो जाता है। उद्यम के नियंत्रण से परे कारणों से धन के सामान्य संचलन में विचलन के परिणामस्वरूप ऐसी आवश्यकता उत्पन्न हो सकती है:

वैकल्पिक भागीदार, असाधारण परिस्थितियाँ, आदि;

उत्पादन के पुनर्निर्माण और तकनीकी पुन: उपकरण के दौरान;

पर्याप्त स्टार्ट-अप पूंजी की कमी के कारण;

अन्य कारणों से।

उधार ली गई पूंजीउपयोग की अवधि के अनुसार दीर्घकालिक और अल्पकालिक में विभाजित किया गया है। दीर्घकालिक देनदारियों में एक वर्ष से अधिक की अवधि वाली पूंजी शामिल है, एक वर्ष तक को अल्पकालिक देनदारियों के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। अचल पूंजी के तत्वों के साथ-साथ कार्यशील पूंजी का सबसे स्थिर हिस्सा (बीमा स्टॉक, प्राप्य का हिस्सा) को दीर्घकालिक पूंजी से वित्तपोषित किया जाना चाहिए। बाकी का वर्तमान संपत्ति, जिसका मूल्य वस्तु प्रवाह पर निर्भर करता है, को अल्पकालिक पूंजी द्वारा वित्तपोषित किया जाता है।

लंबी अवधि की देनदारियों के मुख्य रूप लंबी अवधि के बैंक ऋण और लंबी अवधि के उधार हैं (कर क्रेडिट पर ऋण; जारी बांड पर ऋण; पर ऋण वित्तीय सहायताचुकाने योग्य आधार पर प्रदान किया जाता है, आदि), जिसकी परिपक्वता अभी तक नहीं आई है या निर्धारित अवधि के भीतर चुकाया नहीं गया है।

अल्पकालिक वित्तीय देनदारियों में अल्पकालिक बैंक ऋण और उधार शामिल हैं, विभिन्न रूपउद्यम के देय खाते (वस्तुओं, कार्यों और सेवाओं के लिए; जारी किए गए वचन पत्र के लिए; प्राप्त अग्रिमों के लिए; बजट और ऑफ-बजट फंड के साथ निपटान के लिए; मजदूरी के लिए; सहायक कंपनियों के साथ; अन्य लेनदारों के साथ) और अन्य अल्पकालिक देनदारियां।

उधार ली गई पूंजी निम्नलिखित सकारात्मक विशेषताओं की विशेषता है:

1. आकर्षित करने के लिए पर्याप्त रूप से व्यापक अवसर, विशेष रूप से उद्यम की उच्च क्रेडिट रेटिंग के साथ, एक गारंटर की प्रतिज्ञा या गारंटी की उपस्थिति;

2. उद्यम की वित्तीय क्षमता की वृद्धि सुनिश्चित करना, यदि आवश्यक हो, तो इसकी संपत्ति का एक महत्वपूर्ण विस्तार और इसकी आर्थिक गतिविधि की मात्रा की वृद्धि दर में वृद्धि;

3. "कर ढाल" के प्रभाव के कारण स्वयं की पूंजी की तुलना में कम लागत (आयकर का भुगतान करते समय कर योग्य आधार से इसके रखरखाव की लागत को वापस लेना);

4. विकास उत्पन्न करने की क्षमता वित्तीय लाभप्रदता(इक्विटी अनुपात पर वापसी)।

उसी समय, उधार ली गई पूंजी के उपयोग के निम्नलिखित नुकसान हैं:

1. इस पूंजी का उपयोग उद्यम की आर्थिक गतिविधि में सबसे खतरनाक वित्तीय जोखिम उत्पन्न करता है। इन जोखिमों का स्तर वृद्धि के अनुपात में बढ़ता है विशिष्ट गुरुत्वउधार ली गई पूंजी का उपयोग;

2. उधार ली गई पूंजी से बनने वाली संपत्तियां कम रिटर्न दर उत्पन्न करती हैं, जो कि इसके सभी रूपों में भुगतान किए गए ऋण ब्याज की राशि से कम हो जाती है;

3. वित्तीय बाजार में उतार-चढ़ाव पर उधार ली गई पूंजी की लागत की उच्च निर्भरता। कुछ मामलों में, बाजार में औसत ऋण ब्याज दर में कमी के साथ, पहले से प्राप्त ऋणों का उपयोग (विशेषकर दीर्घकालिक आधार पर) सस्ते ऋणों की उपलब्धता के कारण उद्यम के लिए लाभहीन हो जाता है। वैकल्पिक स्रोतऋण संसाधन;

4. आकर्षण प्रक्रिया की जटिलता, चूंकि क्रेडिट फंड का प्रावधान अन्य आर्थिक संस्थाओं के निर्णय पर निर्भर करता है, कुछ मामलों में उपयुक्त तृतीय-पक्ष गारंटी या संपार्श्विक की आवश्यकता होती है।

उधार लिए गए संसाधन संपत्ति नहीं हैं यह उद्यमऔर उनका उपयोग उसके लिए स्वतंत्रता के नुकसान से भरा है। उधार ली गई धनराशि तात्कालिकता, भुगतान, पुनर्भुगतान की शर्तों पर प्रदान की जाती है, जो अंततः उनकी तुलना में तेज होती है स्वयं के संसाधन, कारोबार। उधार ली गई धनराशि में क्रेडिट सिस्टम के अन्य हिस्सों (बैंकों, निवेश संस्थानों, राज्य, उद्यमों, घरों) से आकर्षित विभिन्न प्रकार के ऋण शामिल हैं।

आकर्षित संसाधन - ऐसे धन जो उद्यम से संबंधित नहीं हैं, लेकिन अस्थायी रूप से इसके प्रचलन में हैं। प्रतिबंधों के उद्भव से पहले इन निधियों (मालिकों के लिए जुर्माना या अन्य दायित्व) का उपयोग व्यावसायिक इकाई के विवेक पर किया जा सकता है। ये हैं, सबसे पहले, स्थायी देनदारियां - कर्मचारियों को मजदूरी का बकाया, बजट का कर्ज और ऑफ-बजट फंड, पूर्व भुगतान आदि के रूप में प्राप्त लेनदारों का धन।

वित्तीय संसाधनों के इन तत्वों के बीच का अनुपात एक व्यावसायिक इकाई की वित्तीय स्थिरता को निर्धारित करता है।

वित्तीय संसाधनों के तत्वों के आवंटन का अगला संकेत उपयोग की तात्कालिकता है। एक नियम के रूप में, संसाधनों को वर्गीकृत किया जाता है: अल्पकालिक; मध्यावधि; दीर्घकालिक।

अल्पकालिक संसाधन - उनकी वैधता अवधि एक वर्ष तक है। उद्यम की वर्तमान गतिविधियों के वित्तपोषण के लिए डिज़ाइन किया गया: गठन कार्यशील पूंजी, अल्पकालिक वित्तीय निवेश, देनदारों के साथ समझौता।

मध्यम अवधि के संसाधन - एक वर्ष से 3 वर्ष तक - का उपयोग अचल संपत्तियों के व्यक्तिगत तत्वों, उनके पुनर्निर्माण और पुन: उपकरण को बदलने के लिए किया जाता है। इस मामले में, एक नियम के रूप में, लक्ष्य प्रौद्योगिकी को बदलना या उपकरणों को पूरी तरह से बदलना नहीं है।

लंबी अवधि के संसाधन, एक नियम के रूप में, 3 से 5 साल की अवधि के लिए आकर्षित होते हैं और अचल संपत्तियों, दीर्घकालिक वित्तीय निवेशों और जोखिम भरे वित्तपोषण के लिए उपयोग किए जाते हैं। हमारी राय में, इन फंडों की न्यूनतम समय सीमा (3-5 वर्ष) अचल संपत्तियों के जीवन से निर्धारित होती है। यह है कि आर्थिक रूप से विकसित देशों में औसतन कितनी देर तक मशीनें और उपकरण संचालित होते हैं। इस अवधि के दौरान, उनका उपयोग विनिर्मित उत्पादों (नैतिक और शारीरिक टूट-फूट के कारण) की लागत के एक overestimation के साथ भरा हुआ है। चूंकि इन संसाधनों के उपयोग के लिए कम समय सीमा मशीनरी और उपकरणों के कामकाज से निर्धारित होती है, इसलिए यहां संसाधनों के एक और समूह को अलग करना तर्कसंगत है - लंबी अवधि के उद्देश्य से अधिक वित्त सुविधाओं के लिए, यानी। इमारतों, संरचनाओं। समय सीमा 10-15 या अधिक वर्ष हो सकती है। यह ऐसी अवधि के लिए है कि बंधक ऋण प्राप्त करना संभव है।

उद्यम के वित्तपोषण के स्रोत स्वयं और समकक्ष निधि हैं; वित्तीय बाजार में जुटाए गए धन; पुनर्वितरण के क्रम में प्राप्त धन (चित्र 6)।

वित्तीय बाजार में जुटाए गए फंड हैं: क्रेडिट निवेश, प्रतिभूतियों की बिक्री से आय, सरकारी सब्सिडी।

क्रेडिट निवेश उधार ली गई धनराशि है, जिसमें बैंक ऋण, विभिन्न निवेशकों से वित्तीय ऋण, लेनदारों को ऋण, वित्तपोषण गतिविधियों के बाहरी स्रोत हैं।

लंबी अवधि के आधार पर उधार ली गई धनराशि (एक वर्ष से अधिक) आमतौर पर अचल संपत्तियों के अधिग्रहण के लिए, और अल्पकालिक आधार पर (एक वर्ष तक) माल, संसाधनों की खरीद और कार्यशील पूंजी की पुनःपूर्ति के लिए आकर्षित की जाती है।

चावल। 6. उद्यम के वित्तीय संसाधनों के गठन के स्रोत

वित्तीय बाजार में जुटाए गए साधन के रूप में अपनी प्रतिभूतियों की बिक्री, आपको उद्यम के संचालन या इसके विकास को सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक निवेश आकर्षित करने की अनुमति देती है।

महत्वपूर्ण के साथ उद्यमों को राज्य सब्सिडी प्रदान की जाती है सामाजिक समस्याएँ, कौन सा उद्देश्य कारणआय से पर्याप्त रूप से ऑफसेट नहीं हैं।

स्वयं के फंड और समकक्ष फंड में आय और मूल्यह्रास शुल्क शामिल हैं।

उद्यम के स्वयं के धन और उनके बराबर संपत्ति के अधिकारों के आधार पर उद्यम के स्वामित्व वाले वित्तीय संसाधन हैं। वे व्यावसायिक गतिविधियों को अंजाम देने के लिए आधार हैं और इसमें उत्पादों की बिक्री, अचल संपत्तियों और वित्तीय लेनदेन से आय, साथ ही उनके बराबर मूल्यह्रास शुल्क शामिल हैं, जो स्थायी देनदारियों में वृद्धि प्रदान करते हैं।

वित्तपोषण के अपने स्वयं के स्रोतों को फिर से भरने के लिए, एक उद्यम अपनी अचल संपत्तियों के हिस्से की बिक्री से आय प्राप्त कर सकता है यदि उनका उपयोग नहीं किया जाता है या अक्षम रूप से उपयोग किया जाता है।

वित्तीय लेनदेन से आय उधार से प्राप्त की जा सकती है पैसे, विदेशी मुद्रा खरीदते और बेचते समय, विनिमय दर के अंतर के कारण जमा पर मुफ्त नकद लगाने से।

मूल्यह्रास वह धन है जो उत्पादन की लागत में उनके मूल्य के हिस्से को शामिल करके अचल संपत्तियों के मूल्यह्रास की भरपाई के लिए कटौती की जाती है, इसलिए उत्पादों की कीमत में। मूल्यह्रास कटौती स्थापित कानून के अनुसार की जाती है नियामक समय सीमाअचल संपत्तियों की सेवाएं और कटौती की दरें। वे उद्यम के निपटान में रहते हैं। मूल्यह्रास का व्यवसाय सरल प्रजनन का प्रावधान है।

उद्यम के वित्तपोषण के स्रोतों के बीच स्थायी देनदारियों का एक विशेष स्थान है। दायित्वों के दृष्टिकोण से, स्थायी देनदारियां बाहरी स्रोत हैं, और उनके भुगतान की प्रक्रिया पर प्रबंधन के प्रभाव की संभावना के दृष्टिकोण से, वे आंतरिक स्रोत हैं, इसलिए उन्हें उद्यम की गतिविधियों के वित्तपोषण के एक अलग तत्व के रूप में प्रतिष्ठित किया जाता है।

स्थायी देनदारियों की वृद्धि दायित्वों के किस्त भुगतान से बनती है। इसमें शामिल हैं: खरीदारों और ग्राहकों से अग्रिम; के तहत कर्ज वेतनकंपनी के कर्मचारी और अधिकारी सामाजिक बीमा; भविष्य के खर्च और भुगतान के लिए भंडार; विशेष निधियों के अस्थायी रूप से मुक्त धन; मूल्यह्रास शुल्क में वृद्धि; देय खाते (पहले से उपयोग किए गए संसाधनों के लिए आपके ऋण), किराया।

उदाहरण के लिए, बेचे गए उत्पादों की प्रत्येक इकाई की कीमत में मजदूरी शामिल है, लेकिन कर्मचारियों को महीने में केवल एक या दो बार भुगतान किया जाता है, और भुगतान के बीच की अवधि में उद्यम द्वारा अपने उद्देश्यों के लिए उपयोग किया जाता है। करों और अन्य के साथ भी होता है अनिवार्य भुगतानमाल की कीमत में शामिल है, लेकिन केवल एक निश्चित तिथि तक भुगतान किया जाता है।

पुनर्वितरण के क्रम में प्राप्त निधि में शामिल हैं: बीमा क्षतिपूर्ति निधि, साथ ही लाभांश और अन्य जारीकर्ताओं की प्रतिभूतियों पर ब्याज।

बीमा क्षतिपूर्ति निधि उद्यम में तभी दिखाई देती है जब विभिन्न जोखिमों के लिए बीमा हो: उद्यम द्वारा किए गए नुकसान के लिए बीमा संगठनों द्वारा मुआवजे के परिणामस्वरूप लेनदेन, आपात स्थिति आदि।

प्रतिभूतियों पर लाभांश और ब्याज तब प्रकट होता है जब कोई उद्यम अन्य जारीकर्ताओं के शेयरों और अन्य प्रतिभूतियों का अधिग्रहण करता है।

गतिविधियों के लिए वित्तपोषण के स्रोतों का चुनाव कई कारकों पर निर्भर करता है: बिक्री की मात्रा, बाजारों की प्रकृति, गतिविधियों का दायरा, उत्पादों की विशिष्टता, प्रकृति राज्य विनियमनऔर कराधान, के साथ संबंध आर्थिक बाज़ारऔर आदि।

वित्त का प्रबंधन करते समय, यह याद रखना चाहिए कि मूल्यह्रास शुल्क में वृद्धि, अचल संपत्तियों की लागत में वृद्धि के कारण, या मूल्यह्रास विधि की पसंद, ceteris paribus, लाभप्रदता में कमी की ओर ले जाती है। हालांकि, अगर एक ही समय में उद्यम लाभदायक रहता है, तो उसके निपटान में शेष मूल्यह्रास और शुद्ध लाभ की कुल राशि लाभ घटने की तुलना में अधिक मात्रा में बढ़ जाती है।

मैं। गठन के सूत्रों के अनुसार वित्तीय संसाधनों को 3 समूहों में बांटा गया है:

1) अपना (आंतरिक)- इनमें स्वयं के फंड और समकक्ष फंड शामिल हैं:

ए) गठन के दौरान संस्थापकों से प्राप्त आय अधिकृत पूंजी;

बी) लाभ;

में) मूल्यह्रास कटौती- मुख्य के मूल्यह्रास के मौद्रिक मूल्य का प्रतिनिधित्व करते हैं उत्पादन संपत्तितथा अमूर्त संपत्ति. वे दोहरी प्रकृति के हैं, क्योंकि वे उत्पादन की लागत में शामिल हैं और, उत्पादों की बिक्री से प्राप्त आय के हिस्से के रूप में, उद्यम के निपटान खाते में वापस कर दिए जाते हैं, जो सरल और विस्तारित दोनों के लिए वित्तपोषण का एक आंतरिक स्रोत बन जाता है। प्रजनन;

4) टिकाऊ देनदारियां (देय योग्य खाते) - एक रोलिंग न्यूनतम मजदूरी और बजट और अतिरिक्त-बजटीय निधि में कटौती।

2) शामिल- इसमे शामिल है

ए) अधिकृत पूंजी में संस्थापकों का अतिरिक्त हिस्सा और अन्य योगदान;

बी) अतिरिक्त निर्गम और शेयरों की नियुक्ति;

ग) पुनर्वितरण के क्रम में प्राप्त वित्तीय संसाधन:

बीमा मुआवजा;

तृतीय-पक्ष जारीकर्ताओं की प्रतिभूतियों पर लाभांश और ब्याज;

बजट आवंटन, आदि।

3) उधार लिया हुआ- वित्तीय और बैंकिंग प्रणाली से नकद प्राप्तियां।

ए) बैंक ऋण;

बी) अन्य संगठनों द्वारा प्रदान किए गए ऋण;

ग) वाणिज्यिक ऋण;

डी) बांड जारी करने और रखने से धन;

ई) पट्टे;

च) वापसी के आधार पर प्रदान किए गए बजट आवंटन, आदि।

वित्तीय संसाधनों का उपयोग उद्यम द्वारा उत्पादन और निवेश गतिविधियों की प्रक्रिया में किया जाता है। वे निरंतर गति में हैं और बैंक में चालू खाते और उद्यम के कैश डेस्क में केवल नकद शेष के रूप में नकदी में रहते हैं।

द्वितीय. समय के आधार पर:

1. दीर्घकालिक (5 वर्ष से अधिक)

2. मध्यम अवधि (1-5 वर्ष)

3. अल्पकालिक (1 वर्ष तक)

अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय व्यवहार में, दो प्रकार के वित्तपोषण के बीच अंतर करने की प्रथा है: बाहरीतथा आंतरिक।यह विभाजन वित्तीय संसाधनों के रूपों और वित्तीय प्रक्रिया के साथ उद्यम पूंजी के बीच कठोर संबंध के कारण है।

वित्तपोषण के प्रकार की योजना

वित्तीय संसाधनों का उपयोग उद्यम द्वारा कई क्षेत्रों में किया जाता है, जिनमें से मुख्य हैं:

1. वित्तीय और बैंकिंग प्रणाली को भुगतान, बजट में कर भुगतान, ऋण के उपयोग के लिए बैंकों को ब्याज का भुगतान, पहले लिए गए ऋणों का पुनर्भुगतान, बीमा भुगतान।

2. स्वयं के धन का निवेश और पूँजीगत लागत, जो उत्पादन के विस्तार, इसके तकनीकी नवीनीकरण, नई प्रगतिशील प्रौद्योगिकियों के संक्रमण से जुड़ा है।

3. प्रतिभूतियों में निवेश, बाजार में खरीदे गए स्टॉक, अन्य कंपनियों के बांड, सरकारी ऋण आदि।

4. प्रोत्साहन और सामाजिक प्रकृति के मौद्रिक कोष के गठन के लिए।

5. धर्मार्थ उद्देश्यों, प्रायोजन आदि के लिए।

2. उद्यम के वित्तीय संसाधनों के बाहरी स्रोत

उद्यम संस्थापकों से अतिरिक्त योगदान के माध्यम से या नए शेयर जारी करके अधिकृत पूंजी में वृद्धि करके अपना स्वयं का धन जुटा सकते हैं। अतिरिक्त इक्विटी पूंजी को आकर्षित करने के अवसर और तरीके महत्वपूर्ण रूप से निर्भर करते हैं कानूनी फार्मव्यावसायिक संगठन।

संयुक्त स्टॉक कंपनियोंजिन लोगों को निवेश की आवश्यकता है, वे ओपन या क्लोज्ड सब्सक्रिप्शन (निवेशकों के एक सीमित सर्कल के बीच) द्वारा शेयरों का अतिरिक्त प्लेसमेंट कर सकते हैं। सामान्य स्थिति में, एक उद्यम के शेयरों की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश निवेशकों की एक विस्तृत श्रृंखला से पूंजी आकर्षित करने के लिए एक संगठित बाजार में उनकी बिक्री की एक प्रक्रिया है। के अनुसार संघीय कानून"प्रतिभूति बाजार पर" एक सार्वजनिक पेशकश का अर्थ है "खुली सदस्यता द्वारा प्रतिभूतियों की नियुक्ति, जिसमें स्टॉक एक्सचेंजों की नीलामी में प्रतिभूतियों की नियुक्ति और/या प्रतिभूति बाजार पर अन्य व्यापार आयोजक शामिल हैं"। इस प्रकार, कंपनी के शेयरों की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश रूसी कंपनी- यह स्टॉक एक्सचेंजों पर ओपन सब्सक्रिप्शन द्वारा शेयरों के एक अतिरिक्त इश्यू का प्लेसमेंट है, बशर्ते कि प्लेसमेंट के क्षण से पहले शेयरों का बाजार में कारोबार न हो। साथ ही, फ़ेडरल फ़ाइनेंशियल मार्केट सर्विस के निर्देशों के अनुसार, शेयरों की चल रही आरंभिक सार्वजनिक पेशकश की कुल मात्रा का कम से कम 30% घरेलू बाज़ार में रखा जाना चाहिए। सामान्य तौर पर, शेयरों की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश की तैयारी और संचालन में चार चरणों का कार्यान्वयन शामिल होता है। पहले (प्रारंभिक) चरण में, उद्यम को एक प्लेसमेंट रणनीति विकसित करनी चाहिए, एक वित्तीय सलाहकार का चयन करना चाहिए, अंतरराष्ट्रीय मानकों पर स्विच करना चाहिए वित्तीय रिपोर्टिंग, आरंभिक सार्वजनिक पेशकश से पहले 3-4 वर्षों के लिए वित्तीय विवरणों और आंतरिक नियंत्रण प्रणालियों का ऑडिट करना, आवश्यक संरचनात्मक परिवर्तन करना, सार्वजनिक क्रेडिट इतिहास बनाना, उदाहरण के लिए, बांड जारी करके।

दूसरे चरण में, शेयरों की आगामी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के मुख्य मानदंड निर्धारित किए जाते हैं, कानूनी और वित्तीय उचित परिश्रम प्रक्रियाएं की जाती हैं, और स्वतंत्र मूल्यांकनव्यापार।

तीसरे चरण में, इश्यू प्रॉस्पेक्टस की तैयारी और पंजीकरण किया जाता है, इस मुद्दे पर निर्णय लिया जाता है, संभावित निवेशकों को शेयरों की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश की जानकारी दी जाती है, और अंतिम प्लेसमेंट मूल्य निर्धारित किया जाता है। पर अंतिम चरणप्लेसमेंट स्वयं होता है, यानी, कंपनी को स्टॉक एक्सचेंज में भर्ती कराया जाता है और शेयरों की सदस्यता ली जाती है।

साधारण शेयरों को जारी करने के माध्यम से वित्त पोषण के निम्नलिखित फायदे हैं: इस स्रोत में अनिवार्य भुगतान शामिल नहीं है, लाभांश पर निर्णय निदेशक मंडल द्वारा किया जाता है और अनुमोदित किया जाता है आम बैठकशेयरधारक; शेयरों की निश्चित परिपक्वता तिथि नहीं होती है - यह एक स्थायी पूंजी है जो "वापसी" या मोचन के अधीन नहीं है; शेयरों की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश करने से एक उधारकर्ता के रूप में एक उद्यम की स्थिति में काफी वृद्धि होती है (क्रेडिट रेटिंग बढ़ जाती है, विशेषज्ञों के अनुसार, ऋण आकर्षित करने और ऋण चुकाने की लागत प्रति वर्ष 2-3% कम हो जाती है), शेयर भी काम कर सकते हैं ऋण सुरक्षित करने के लिए संपार्श्विक; स्टॉक एक्सचेंजों पर कंपनी के शेयरों का संचलन मालिकों को व्यवसाय से बाहर निकलने के अधिक लचीले अवसर प्रदान करता है; उद्यम का पूंजीकरण बढ़ता है, इसके मूल्य का एक बाजार मूल्यांकन बनता है, रणनीतिक निवेशकों को आकर्षित करने के लिए अधिक अनुकूल परिस्थितियां प्रदान की जाती हैं; शेयरों का मुद्दा व्यापार समुदाय में उद्यम की एक सकारात्मक छवि बनाता है, जिसमें अंतर्राष्ट्रीय भी शामिल है, आदि। साधारण शेयर जारी करने से वित्तपोषण के सामान्य नुकसान में शामिल हैं: मुनाफे में भाग लेने और कंपनी का प्रबंधन करने का अधिकार प्रदान करना अधिकमालिक; उद्यम पर नियंत्रण खोने की संभावना; अन्य स्रोतों की तुलना में जुटाई गई पूंजी की उच्च लागत; मुद्दे के आयोजन और संचालन की जटिलता, इसकी तैयारी के लिए महत्वपूर्ण लागत; अतिरिक्त उत्सर्जन को निवेशकों द्वारा नकारात्मक संकेत माना जा सकता है और अल्पावधि में कीमतों में गिरावट का कारण बन सकता है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इन कमियों की अभिव्यक्ति रूसी संघअपनी विशिष्टताएं हैं। उनके अलावा, रूसी उद्यमों द्वारा आरंभिक सार्वजनिक पेशकशों के संचालन की व्यापक प्रथा में बाधा है बाह्य कारक(शेयर बाजार का अविकसित होना, विशेषताएं कानूनी विनियमन, वित्तपोषण के अन्य स्रोतों की उपलब्धता), साथ ही आंतरिक प्रतिबंध (प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए अधिकांश उद्यमों की तैयारी, "पारदर्शिता" की संभावित लागतों के लिए मालिकों का सतर्क रवैया, नियंत्रण खोने का डर, आदि)। आइए उन पर अधिक विस्तार से विचार करें।

कानूनी विनियमन की ख़ासियत के कारण होने वाली एक महत्वपूर्ण समस्या शेयरों को रखने के निर्णय की तारीख और द्वितीयक बाजार पर उनके संचलन की शुरुआत के बीच का समय अंतराल है।

एक और महत्वपूर्ण सीमा "पारदर्शिता" सुनिश्चित करने की आवश्यकता है। आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के दौरान सूचना का प्रकटीकरण प्राप्त करने की तुलना में काफी हद तक आवश्यक है विभिन्न प्रकारऋण। साथ ही, स्थापित कानूनी माहौल और स्थापित व्यावसायिक प्रथाओं के कारण, कई रूसी उद्यम "पारदर्शिता" की आवश्यकता के लिए बहुत दर्दनाक प्रतिक्रिया करते हैं। अंतिम मालिकों, कर कटौती योजनाओं आदि के बारे में जानकारी का खुलासा कंपनी को न्यायिक, कानून प्रवर्तन और वित्तीय अधिकारियों द्वारा अधिग्रहण के लिए एक आसान लक्ष्य बना सकता है।

कई रूसी उद्यम कंपनी के शेयरों की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के कार्यान्वयन के लिए तैयार नहीं हैं। ज्यादातर मामलों में व्यावसायिक पारदर्शिता एक स्पष्ट विकास रणनीति (आर्थिक रूप से उचित व्यवसाय योजना) और एक संबंधित प्रबंधन संरचना का परिणाम है जो आपको अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने, विकास का प्रबंधन करने, जोखिमों को नियंत्रित करने और कुशलता से पूंजी का उपयोग करने की अनुमति देती है। केवल कुछ घरेलू उद्यम ही इन मानदंडों को पूरा करते हैं।

उद्यम के वित्तीय संसाधनों का एक अन्य महत्वपूर्ण बाहरी स्रोत बजट आवंटन है।

बजट विनियोग उद्यमों को, आमतौर पर राज्य के स्वामित्व वाले, निम्नलिखित रूपों में प्रदान किया जा सकता है: बजट निवेश, राज्य सब्सिडी, राज्य सब्सिडी। बजट निवेश मुख्य रूप से पूंजी निवेश के रूप में उत्पादन के विकास के लिए राज्य या स्थानीय बजट से धन का आवंटन है। उन्हें प्राथमिकता वाले क्षेत्रों और परियोजनाओं में भेजा जाता है जो समग्र रूप से देश की अर्थव्यवस्था के विकास को निर्धारित करते हैं। राज्य सब्सिडी एक उद्यम के नुकसान को कवर करने के लिए बजट से धन का आवंटन है, एक नियम के रूप में, जब लाभहीनता एक निश्चित राज्य नीति का परिणाम है, उदाहरण के लिए, मूल्य निर्धारण। राज्य सब्सिडी बजट से विषयों के लिए धन का आवंटन है उद्यमशीलता गतिविधिके ढांचे के भीतर कुछ कार्यों को हल करने के लिए कुछ अलग किस्म का सरकारी कार्यक्रम. राज्य ट्रस्ट फंड से प्राप्तियां उनकी सामग्री में बजट विनियोग के समान हैं। वे सार्वजनिक निवेश और सब्सिडी के रूप में आते हैं। इन प्रदत्त संसाधनों को लक्षित किया जाता है, जो इन निधियों की प्रकृति से उत्पन्न होते हैं। ऋण वित्तीय संसाधनों में शामिल हैं: 1) बैंक ऋण। इसकी आवश्यकता निश्चित और कार्यशील पूंजी के संचलन की प्रकृति से निर्धारित होती है। उदाहरण के लिए, एक कंपनी ने कुछ उत्पादन किया है तैयार उत्पाद, अर्थात्, इसके उत्पादन भंडार का एक निश्चित हिस्सा एक वस्तु के रूप में पारित हो गया है, लेकिन इन उत्पादों की बिक्री से पहले, यानी, मौद्रिक रूप प्राप्त करने से पहले, उद्यम को कच्चे माल की खरीद में निवेश करने की आवश्यकता होती है। , सामग्री, जिसका अर्थ है एक नए चक्र में अग्रिम भुगतान। ऋण निधि की आवश्यकता होती है, जो एक निश्चित समय के लिए और बारी-बारी से आकर्षित होती है। वही देखा जाता है यदि उद्यम को उत्पादन की मात्रा बढ़ाने के साथ-साथ उत्पादन प्रक्रिया और उत्पाद की बिक्री में अस्थायी व्यवधानों को दूर करने के लिए अतिरिक्त धन की आवश्यकता होती है। 2) एक बजट ऋण, जो बैंक ऋण के समान सिद्धांतों पर कार्य करता है। 3) एक वाणिज्यिक ऋण माल की खरीद या आस्थगित भुगतान के साथ सेवाओं की प्राप्ति है। इस तरह के समझौते को एक विशेष वचन पत्र - एक वाणिज्यिक बिल द्वारा औपचारिक रूप दिया जाता है। उधार, बजटीय विनियोगों के विपरीत, टर्निंग, भुगतान और सुरक्षा के सिद्धांतों के अनुपालन में किया जाता है। अर्थव्यवस्था के प्रबंधन के लिए बाजार की स्थितियों में संक्रमण, उद्यमों की गतिविधियों में वाणिज्यिक सिद्धांतों का परिचय, निजीकरण राज्य उद्यमवित्तीय संसाधनों के निर्माण से पहले नए दृष्टिकोणों की आवश्यकता है। वर्तमान में, वित्तीय संसाधनों के स्रोतों में एक महत्वपूर्ण स्थान व्यक्तियों के हिस्से और अन्य योगदानों का है और कानूनी संस्थाएं, कार्यबल के सदस्य। इसी समय, क्षेत्रीय संरचनाओं से आने वाले वित्तीय संसाधनों की मात्रा काफी कम हो जाती है, अधिकारियों से बजट सब्सिडी की मात्रा राज्य की शक्ति. उद्यमों के वित्तीय संसाधनों के निर्माण में लाभ, मूल्यह्रास और ऋण निधि का महत्व बढ़ रहा है।

3. संकट में उद्यम के अपने स्रोतों के गठन की समस्याएं

आर्थिक संकट सामान्य बाजार अर्थव्यवस्था, जिसमें केवल सबसे मजबूत उद्यम ही जीवित रहते हैं और प्रतिरक्षा और अनुभव प्राप्त करते हैं। संकट के दौरान उद्यम का कार्य "बदले हुए आर्थिक या बाजार के माहौल" की स्थितियों के अनुकूल होना है। बाजार पर कोई भी स्थिति जो उत्पादन की मात्रा में जबरन कमी, दिवालियापन, प्राप्य खातों में वृद्धि, संपत्ति की तत्काल बिक्री और उत्पादन की पुन: रूपरेखा की ओर ले जाती है, एक "संकट" की परिभाषा के अंतर्गत आती है।

संकट के दौरान, एक उद्यम के जीवन में हमेशा वित्तीय संसाधनों की कमी से जुड़ी समस्याएं होती हैं, और यह अपनी गतिविधियों के सभी क्षेत्रों में कमजोर हो जाता है।

संकट के दौरान वित्तीय परिणामकई व्यवसायों का नुकसान है। यह इंगित करता है कि उद्यम में न केवल धन के संचय के लिए आवश्यक लाभ की कमी है, बजट के लिए करों का भुगतान, उद्यम की संपत्ति की वृद्धि, बल्कि यह भी है कि उद्यमों का खर्च आय से अधिक है। अक्सर उद्यम इस समस्या का सामना नहीं कर पाते हैं, जिसके परिणामस्वरूप वे दिवालिया हो जाते हैं।

संकट की समस्या मूल्यह्रास जैसे स्वयं के स्रोतों से भी संबंधित है। वे अचल उत्पादन परिसंपत्तियों के मौद्रिक मूल्य का प्रतिनिधित्व करते हैं। मूल्यह्रास कटौती को उत्पादन लागत में शामिल किया जाता है और उत्पादों की बिक्री से आय के हिस्से के रूप में कंपनी के निपटान खाते में वापस किया जाना चाहिए। लेकिन संकट के दौरान काम करने वाले कई उद्यमों को ऐसा राजस्व प्राप्त होता है जो अपने सभी खर्चों को कवर करने में सक्षम नहीं होता है। इसलिए, अक्सर मूल्यह्रास कटौती उद्यम के चालू खाते में वापस नहीं की जाती है। नतीजतन, सरल और विस्तारित उत्पादन के लिए वित्तपोषण के आंतरिक स्रोत कम हो जाते हैं, और उद्यम पूरी तरह से कार्य नहीं करता है।

संकट की स्थिति में, उद्यम की अधिकृत पूंजी में धन के अतिरिक्त योगदान की मदद से उद्यम की स्थिति को ठीक किया जा सकता है। ये योगदान कॉर्पोरेट आय के रूप में मान्यता प्राप्त नहीं हैं और मूल्य वर्धित कर के अधीन नहीं हैं। अधिकृत पूंजी में अतिरिक्त योगदान प्राप्त करने की समस्या इस तथ्य में निहित हो सकती है कि संस्थापकों के पास उद्यम की अधिकृत पूंजी को बढ़ाने के लिए उन्हें निर्देशित करने के लिए अधिक धन हो सकता है।

एक उद्यम की वित्तीय स्थिरता काफी हद तक पूरे देश की अर्थव्यवस्था की स्थिति पर निर्भर करती है। संकट के दौरान, राज्य ने उद्यमों का समर्थन करने के लिए आवंटित धन की राशि कम कर दी। इन निधियों ने उद्यम के अपने स्रोतों (बजट विनियोग, आदि) के रूप में कार्य किया। इन राजस्व में कमी उद्यम की वित्तीय स्थिति और समग्र रूप से इसके कामकाज को प्रभावित करती है।

निष्कर्ष

वित्तीय संसाधनों के अभाव में उद्यम का संचालन असंभव है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, पहला और सबसे अधिक महत्वपूर्ण शर्तउद्यम का कामकाज वित्तीय संसाधनों के अपने स्रोतों की उपस्थिति है। वित्तीय संसाधनों के अपने स्रोतों की आवश्यकता इस तथ्य में निहित है कि यदि उद्यम में उधार ली गई धनराशि का प्रभुत्व होगा, तो वह उधार ली गई धनराशि को चुकाने के दायित्वों का सामना करने में सक्षम नहीं होगा और पूरी तरह से कार्य नहीं करेगा।

इस निबंध में, उद्यम के अपने स्रोतों की संरचना पर विचार किया गया था और उनमें से कुछ के गठन और उपयोग की समस्याओं को प्रतिबिंबित किया गया था। इन संकेतकों के आधार पर, कोई न्याय कर सकता है आर्थिक स्थितिउद्यम।

एक उद्यम के लिए संकट के दौरान सामान्य रूप से कार्य करने के लिए और उसके वित्तीय परिणाम को लाभ होने के लिए, हानि नहीं, इसे पूरा करना आवश्यक है वित्तीय विश्लेषणउद्यम की स्थिति। इस विश्लेषण में, न केवल उद्यम ही रुचि रखता है, बल्कि लेनदारों, आपूर्तिकर्ताओं, खरीदारों को भी।